深化渠道布局，推动业务增长。分产品看，冰箱（柜）业务围绕M 鲜生、冻鲜生、零嵌冰箱不断推动产品结构升级，24H1 实现营收47.39 亿元，同比+12.18%，毛利率为17.12%，同比-1.15pct；空调业务优化渠道，聚焦拉美、中东核心关键市场，24H1 实现营收85 亿元，同比+21.47%，毛利率为6.87%，同比-1.9pct；洗衣机业务24H1 实现营收7.84 亿元，同比+40.65%，毛利率为15.77%，同比-1.88pct。厨卫/小家电24H1 实现营收7.45 亿元，同比-12.69%，毛利率为13.63%，同比+1.13pct。分地区看，公司24H1 国内/海外收入分别为101.3/48.17 亿元，同比+14.56%/+23.78%，毛利率分别-1.16/-1.68 pct 至11.96%/9.85%。投資要點：
長虹美菱發佈2024H1中報。公司24H1營業收入149.48 億元，同比+16.52%；實現歸母淨利潤4.15 億元，同比+15.91%；扣非歸母淨利潤4.33 億元，同比+13.22%。實現經營性現金流27.28 億元，同比+93.42%。其中24Q2 實現營收90.08 億元，同比+15.43%；實現歸母淨利潤2.59 億元，同比+10.18%；扣非歸母淨利潤2.47 億元，同比-11.46%。
24H1 毛利率輕微下滑，市場盈利能力仍相對穩定。24H1 整體毛利率同比-1.58pct 至11.28%，銷售/管理/研發費用率分別同比-0.55/-0.38/-0.15pct 至5.58%/1.05%/1.92%，24H1 歸母淨利潤率同比-0.01pct 至2.78%。其中24Q2毛利率同比-1.81pct 至9.89% ， 銷售/ 管理/ 研發費用率分別同比-0.37/-0.39/-0.04pct 至4.63%/0.96%/1.72%，24Q2 歸母淨利潤率同比-0.14pct 至2.88%。
深化渠道佈局，推動業務增長。分產品看，冰箱（櫃）業務圍繞M 鮮生、凍鮮生、零嵌冰箱不斷推動產品結構升級，24H1 實現營收47.39 億元，同比+12.18%，毛利率爲17.12%，同比-1.15pct；空調業務優化渠道，聚焦拉美、中東核心關鍵市場，24H1 實現營收85 億元，同比+21.47%，毛利率爲6.87%，同比-1.9pct；洗衣機業務24H1 實現營收7.84 億元，同比+40.65%，毛利率爲15.77%，同比-1.88pct。廚衛/小家電24H1 實現營收7.45 億元，同比-12.69%，毛利率爲13.63%，同比+1.13pct。分地區看，公司24H1 國內/海外收入分別爲101.3/48.17 億元，同比+14.56%/+23.78%，毛利率分別-1.16/-1.68 pct 至11.96%/9.85%。
投資建議。公司深化冰箱（櫃）板塊智能與高端化佈局，海外方面持續發力品牌業務並加速提升KA 客戶規模；空調業務聚焦Q7D「全無塵自由風」掛機、Q7V「巨能省」櫃機，滿足健康/舒適/節能需求，海外不斷優化渠道，聚焦拉美、中東核心關鍵市場；公司冰洗業務協同發展有望持續爲公司收入做出貢獻。我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲8.3/9.4/10.7 億元，同比增長12%/14%/14%，給予公司24 年13-16x PE 估值，對應合理價值區間爲10.40-12.80 元，給予「優於大市」評級。
風險提示。原材料價格波動，宏觀經濟變化。
