民生证券表示政策发力能否稳住基本面，是市场预期持续改善的关键，节后财政跟进是大概率事件。广发证券则强调称，本轮行情究竟是一波流还是牛市起点，决胜的关键点就在12月。花旗強調「三件事」；高盛分析師直指M1和M2增速；民生證券認爲政策發力能否穩住基本面，是市場預期持續改善的關鍵；廣發證券認爲究竟是一波流還是牛市起點，決勝關鍵點在12月。
中國股市經歷史詩級上漲之後，後市的可持續性成爲市場關注的焦點問題。接下來，除了明天萬衆矚目的發改委發佈會，投資者還應該關注哪些政策方向和數據？
花旗認爲應重點關注財政存款變化、家庭存款變化和貨幣增長情況。高盛分析師認爲股市持續反彈的前提是M1增速需要超過M2。
民生證券表示政策發力能否穩住基本面，是市場預期持續改善的關鍵，節後財政跟進是大概率事件。廣發證券則強調稱，本輪行情究竟是一波流還是牛市起點，決勝的關鍵點就在12月。
花旗：重點關注三件事；高盛：M1增速需要超過M2
花旗表示，9月新增貸款和新增社會融資規模數據可能維持穩定，貨幣基礎增長可能沒有上行空間。但信貸數據仍可能通過細節變化爲刺激政策提供初始線索。投資者需要密切關注三件事。
1、財政政策：政府債券發行很重要，財政存款變化則更爲重要。用盡年度覈准配額是修訂預算的必要條件，財政存款有助於量化資金部署。
2、家庭：重點是存款方面。隨着9月最後一週的強勁反彈，觀察家庭存款數字如何演變將很有趣。
3、貨幣增長：預計9月份不會有太大上行空間，但如果出現上行趨勢，M1和M2增長都可能與財政政策部署相呼應。
高盛分析師Borislav Vladimirov也強調稱，如果股市反彈想要持續，那麼M1增速需要超過M2。8月社融數據顯示，M1貨幣供應繼續回落，M1-M2增速負剪刀差進一步擴大。
民生證券：節後財政跟進是大概率事件
民生證券陶川表示，政策發力能否穩住基本面，是市場預期持續改善的關鍵。節後發改委的新聞發佈會只是接續的開啓，後續財政部等其他經濟部委的發佈會也值得期待。
此外，聯儲局減息週期確定性疊加美國大選的不確定性，意味當前國內的這輪政策轉向既不會戛然而止，也不會一步到位。節前政策節奏並非是脈衝式，節後財政跟進是大概率事件。
廣發證券：決勝關鍵點在12月
廣發策略劉晨明則表示，過去5個交易日，A股主要寬基指數和風格指數漲幅均在25%左右，屬於整體的估值抬升，速度之快，實屬罕見。而這波行情究竟是一波流還是牛市起點，劉晨明認爲，決勝的關鍵點就在12月：
如果25年財政基調積極向上，投資者有望迎接順週期的牛市。經過近期的快速反彈，目前整體A股（剔除金融石油石化）回升到2.2X PB，同時中報TTM ROE 在7.4%左右。
如果25年財政定調積極（目標赤字率明顯提升），就很可能出現ROE回升的預期，類似過去4次的情況，A股仍然可以當做成長股看待，那麼目前的PB就還處於底部位置，12月開始可能就是順週期資產牛市的起點。
如果25年財政基調持平，市場可能再次切回紅利資產。
也就是說，如果年底的中央經濟工作會議，沒有對明年財政基調明顯的調整，那麼當前整體A股（剔除金融石油石化）2.2X PB的估值水平可能並不低估，市場可能切換回ROE在10-14%檔位（中間圓圈）且PB不貴的紅利類資產。
編輯/Rocky
