最新盈利预测明细如下：中國銀河證券股份有限公司陶貽功,梁悠南,馬敏近期對國投電力進行研究併發布了研究報告《坐擁雅礱江優質資源，水風光協同助力成長》，本報告對國投電力給出買入評級，認爲其目標價位爲22.68元，當前股價爲16.95元，預期上漲幅度爲33.81%。
國投電力(600886)
背靠國投集團，水電貢獻核心利潤。公司是國投集團電力業務的唯一上市平台，擁有多元化的發電資產組合。截至23年末，公司發電裝機容量達到4085.66萬千瓦，其中，水火風光分別爲2128、1254.08、318.25、385.33萬千瓦。得益於較好的盈利水平，23年水電業務收入貢獻度45%，但毛利貢獻度達到75%，爲公司核心利潤來源。
水電：坐擁雅礱江優質資源，奠定公司基本盤。公司水電資產主要佈局雅礱江流域，23年末裝機1920萬千瓦，佔水電總裝機的90%。雅礱江盈利能力處於可比公司前列，20-23年度電淨利潤0.081-0.101元/千瓦時，同期長江電力、華能水電、大渡河分別爲0.087-0.106、0.052-0.077、0.036-0.044元/千瓦時。拆分雅礱江度電淨利潤的驅動因素，我們認爲主要來自兩方面：1）外送消納帶來的高電價，23年爲0.274元/千瓦時（不含稅），高於可比公司的0.023-0.060元/千瓦時；2）較強的調節能力和相對較小的來水波動性帶來的高利用小時數，23年爲4427小時，僅次於長江電力。展望未來，我們認爲短期來水改善和三大調節性水庫接近蓄滿狀態支撐公司24年業績表現；中期來看，卡拉、孟底溝、牙根一級水電站有望在2030年前後貢獻增量，合計裝機容量372萬千瓦，佔雅礱江目前在運裝機的19%；長期來看，卡拉、孟底溝、牙根一級水電站投產後，雅礱江流域剩餘待開發水電裝機695萬千瓦。
新能源：水風光協同發展，打造第二增長曲線。公司新能源開發遵循雅礱江和非雅礱江兩條路徑展開。其中，雅礱江方面，得益於較好的資源稟賦，風、光項目利用小時數高於全國平均水平387、449-549小時；此外，水風光互補運行產生的電量增發效益達到12%-18%；二者疊加助力實現優於可比公司的盈利水平，23年度電淨利潤和淨利潤率分別爲0.154元/千瓦時、37%，高於可比公司0.029元/千瓦時、8.8pct。展望未來，雅礱江流域風光資源超6000萬千瓦，支撐公司長期成長性；而短期來看，我們預計有484萬千瓦新能源項目將在24-26年陸續投產，佔23年末在運裝機的299%。非雅礱江方面，公司新能源項目在全國範圍內多點開花，且在建項目儲備豐富，截至23年末，在建項目規模爲429萬千瓦，佔在運裝機的79%。
火電：裝機彈性40%，盈利水平持續修復。公司火電業務主要佈局福建、廣西、天津等沿海地區。我們預計公司十四五末至十五五初火電新增裝機規模爲498萬千瓦，佔23年末累計裝機容量的40%，具備較大增長彈性。而依託進口煤的性價比優勢，公司火電度電盈利水平優於可比公司，23年、24H1度電淨利潤分別爲0.026、0.039元/kWh。展望未來，我們認爲在全球煤炭供需偏寬鬆的背景下，進口煤價維持偏弱運行，支撐公司火電盈利穩中有升。
投資建議：預計公司24-26年歸母淨利潤分別爲77.9、87.0、94.9億元，對應24EPE16.22x、PB1.99x，相較可比公司24E加權平均估值19.11x、2.31x仍有提升空間。絕對估值法下，公司合理每股價值區間爲16.53-22.68元。
風險提示：來水不及預期的風險；煤炭價格大幅上漲的風險；上網電價下調的風險；新項目建設進度&投產時間不及預期的風險等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券劉亞輝研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.4%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利79.21億，根據現價換算的預測PE爲15.99。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲17.57。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
