从行业来看，公司的遥感细分行业在地理信息整体市场里占比较小，而下游应用市场潜力大。对比同行业企业，我们发现公司的策略使其在主业增速下滑时，对于上市公司的营收、净利润、现金流增速具有一定支撑，带来抗周期、抗风险能力。公司大力度發展集團化生態，拓展垂類應用公司逐漸從單一遙感企業，轉型成爲集團化企業，佈局全行業生態。
對比2022 年12 月31 日與2024 年6 月30 日數據，中科星圖對於聯營企業的投資餘額從3974 萬，降至2718 萬。但子公司投資餘額從11.17 漲至22.40億元，增幅達200%。
從技術角度看，遙感數據的應用從政府部門到個人APP、無人機領域均有不可或缺的作用，可依靠其技術特點滲透至不同垂類場景。
從行業來看，公司的遙感細分行業在地理信息整體市場裏佔比較小，而下游應用市場潛力大。對比同行業企業，我們發現公司的策略使其在主業增速下滑時，對於上市公司的營收、淨利潤、現金流增速具有一定支撐，帶來抗週期、抗風險能力。
關注部分或產生高收益的子公司
截至2024 年6 月30 日，公司已佈局了17 家不同垂類行業或地域的子公司，其中已有企業在三版掛牌：維天信（氣象海洋業務主體）、星圖測控（航天測運控平台業務主體）。
此外，主要負責線上業務的星圖地球（合肥）2024 年收入規模已達0.22 億元，超2023 年全年收入。中科星光（原上海光古電子）主業爲特種行業毫米微波設備，23 年收入已達1.98 億，淨利潤4985 萬。公司聯營企業北斗伏羲依靠核心技術北斗網格碼，發展低空相關業務，24 年可計算中標額度超2000 萬，高於23 年全年約700 萬中標額。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年分別實現收入36.72 /52.16/69.83 億元，同比增長45.9%/42.1%/33.9%；實現歸母淨利潤4.66/6.39/8.64 億元，同比增長36.1%/37.0%/35.3%，維持「買入」評級。
風險提示
1）研發落地不及預期；2）政策刺激不及預期；3）下游需求不及預期。
