金吾財訊 | 太平洋證券發研報指，宜明昂科(01541)旗下IMM0306正在開展Ib/II期臨床：2023年1月，NMPA批准IMM0306與來那度胺聯用的Ib/IIa期臨床試驗申請,用於B細胞非霍奇金淋巴瘤(B-NHL)的前線治療，首例患者於2023年6月給藥。截至2024年6月30日，11例可評估患者中，ORR爲90.9%，CR爲27.3%。目前R/RB-NHL適應症處於Ib/II期臨床研究階段，給予0.5風險調整係數。該行假設2L和3L患者滲透率分別達到15%/10%，經測算IMM0306遠期銷售峯值有望達到10.8億元。
該行續指，旗下IMM2510的BD取得重大進展：2024年8月，公司就IMM2510和IMM27M與SynBioTx簽署授權及合作協議，將收取不超過5千萬美元的首付款及潛在近期付款，以及不超過21億美元的里程碑付款。目前NSCLC、TNBC和R/RSTS三個適應症尚處於早期臨床研究階段，給予0.5風險調整係數。該行假設滲透率分別達到3%/15%/15%，經測算IMM2510遠期銷售峯值有望達到20.9億元。
該行預計公司2024-2026年營業收入分別爲1.57/1.51/1.39億元；歸母淨利潤分別爲-2.32/-2.30/-4.58億元。根據DCF估值模型，按永續增長率3.69%，WACC7.83%，測算得出合理市值爲70.45億元。首次覆蓋，給予「買入」評級。