興業證券稱，往後看，聯儲局決策或繼續「擰巴」，在一段時間「穩美債」之後不排除「穩美元」會再度倒逼聯儲局調整政策取向。這些因素可能會影響全球資金對於美國資產的看法。
智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，聯儲局從前期堅持高利率突然轉向大幅減息，或指向聯儲局階段性放棄「穩美元」的目標，美元資產的吸引力下降。但聯儲局階段性弱化「穩美元」目標，一旦「盟友」國家貨幣政策不同步，可能會造成更大的不穩定。往後看，聯儲局決策或繼續「擰巴」，在一段時間「穩美債」之後不排除「穩美元」會再度倒逼聯儲局調整政策取向。這些因素可能會影響全球資金對於美國資產的看法。實際上，近期匯率市場已有所反映，人民幣升值明顯快於以少數美國「盟友」貨幣編制的美元指數。往後看，這種變化是否會向其他資產蔓延，比如全球資金對於A股看法的變化，也值得關注。
美國政府經貿政策動搖美元體系。冷戰結束後的前二十多年，全球化不斷推進，美元在全球貿易、投融資的中心貨幣地位持續提升。但自2016年起，美國奉行「脫鉤斷鏈」、「小院高牆」。美國對中、俄等貿易大國的貿易保護、制裁等措施，使得美元的使用範圍正在收縮。而美國頻繁動用金融制裁也使得市場對於持有美元的擔憂有所上升。在這種情況下，爲保持美元的吸引力，美國需要維持高利率以及強勢的貨幣幣值。
但美國如果延續高利率政策又將動搖美債體系。美國在對外採取貿易保護的同時，對內已轉向「大政府」思路，這使得美國政府債務率被推至歷史高位。而且從近期美國的戰略規劃來看，未來美國仍將維持高強度財政投入。在此背景下，如果高利率持續，將意味着債務的利息負擔急劇擴張，進而導致債務率本身加速上升，引發市場對於美債可持續性的擔憂。
「穩美元」還是「穩美債」，聯儲局貨幣政策框架或已發生系統性改變。從上述分析可以看出，聯儲局除了其傳統的關注點——就業與通脹——之外，還不得不同時關注維持美元吸引力以及維繫美債可持續性的問題。但這兩個目標對聯儲局的訴求是矛盾的，「穩美元」需要相對高利率來維持對資金的吸引力，而「穩美債」則需要利率不能過高。聯儲局面臨「雙支柱」的約束，如果偏向一方則可能意味着短暫放棄另一方的訴求。近期聯儲局轉向寬鬆，或意味着聯儲局政策短期更側重「穩美債」。