电动自行车收入的增长主要由于公司领先的研发和定制能力，提高了产品竞争力，从而使电动自行车销量增加了约32.2%，尤其是向企业和机构客户的电动自行车销量大幅增加。电动踏板车收入下滑主要是由于19 年实施的《电动自行车安全技术规范》持续影响导致消费者对电动轻型摩托车的需求持续下降，以致电动轻型摩托车销量减少约29.9%。电池收入的变化主要由于产品结构的变化。公司發佈公告：24H1，公司實現營業收入25.34 億元，同比增長3.2%；歸母淨利潤0.66 億元，同比增長9.6%。
分產品看，24H1，公司電動自行車實現收入15.46 億元，同比增加25.09%。
電動踏板車（指電動摩托車及電動輕型摩托車）實現收入3.45 億元，同比減少39.62%。電池實現收入5.12 億元，同比減少4.38%。電動二輪車部件實現收入1.04 億元，同比增長27.15%。
電動自行車收入的增長主要由於公司領先的研發和定製能力，提高了產品競爭力，從而使電動自行車銷量增加了約32.2%，尤其是向企業和機構客戶的電動自行車銷量大幅增加。電動踏板車收入下滑主要是由於19 年實施的《電動自行車安全技術規範》持續影響導致消費者對電動輕型摩托車的需求持續下降，以致電動輕型摩托車銷量減少約29.9%。電池收入的變化主要由於產品結構的變化。
24H1 公司毛利率爲12.0%，保持穩定，主要由於通過核心技術的成功應用，提升了產品競爭力和生產效率。24H1 公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲5.93%/2.06%/3.62%/-0.54%。銷售及營銷成本保持相對穩定，行政開支的增加主要是股份支付費用和諮詢費用增加，研發成本的增加主要是股份支付費用增加和研發人員數量增加。7 月15 日，公司公告擬在公開市場上購回不超過0.43 億股股份（不超過已發行股份數量的10%）。
7 月3 日，公司以每股5.88 港元向107 人授出321.25 萬股股份獎勵，彰顯長期發展信心。公司另有上市前股權激勵計劃，激勵對象108 人，對應合計1673.6 萬股股份，綁定核心員工，提振長期發展信心。
2024 年工信部開啓新國標修訂工作，《電動自行車行業規範條件》、《電動自行車用鋰離子蓄電池安全技術規範》相繼發佈，對行業生產標準和鋰電池使用標準等提出了更高的安全要求，有助於行業集中度的提升。綠源作爲符合《電動自行車行業規範條件》的首批4 家行業規範企業之一，先發優勢明顯，有望藉助行業規範化東風，進一步彰顯競爭優勢。
盈利預測與評級：我們將公司24-25 年淨利潤由1.7/1.9 億元下調至1.6/1.8億元，當前對應17/15xPE。參考可比公司給予24 年17~19 倍PE 估值，對應合理價值區間6.96~7.78 港元（匯率：1 人民幣=1.1086 港元），給予「優於大市」評級。
風險提示：電動二輪車行業競爭加劇，需求端不及預期，原材料價格波動，跨市場估值風險。
