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年内第四只!张行转债即将到期摘牌 专家:高比例赎回加大债务偿付压力 A股市场情绪提升或带动转债转股

年內第四隻!張行轉債即將到期除牌 專家:高比例贖回加大債務償付壓力 A股市場情緒提升或帶動轉債轉股

財聯社 ·  09/28 10:18

①可轉債轉股比例較低,或無法有效緩解銀行核心一級資本壓力,並加大銀行到期日的債務償付壓力。②當前張行轉債轉股比例僅24.21%,A股市場情緒提升下,張家港行正股股價略高於轉股價格,或對投資者轉股有一定吸引力。

財聯社9月28日訊(記者 史思同)又一銀行轉債即將迎來到期贖回。

今年以來,在江銀轉債、無錫轉債、蘇農轉債接連到期除牌後,張家港行也對其即將到期的可轉債發出提示性公告,張行轉債將隨之成爲年內除牌的第四隻銀行轉債。

值得關注的是,可轉債只有在轉股後才能補充核心一級資本,而目前張行轉債最新轉股比例僅爲24.21%。與此同時,當前市場存續的其餘13只銀行轉債轉股比例也普遍不高,其中11只轉債轉股比例均不足20%。

在業內人士看來,可轉債在轉股比例較低的情形下到期贖回,不利於銀行自身的資本結構規劃,也會加大銀行到期日的債務償付壓力。不過目前來看,當前張家港行正股股價略高於轉股價格,同時在A股市場情緒提升下,部分轉債持有人或有一定轉股意願。

張行轉債即將期滿,最新轉股比例僅24%

具體來看,2018年11月12日,張家港行通過深交所公開發行面值總額25億元人民幣的可轉換公司債券「張行轉債」,期限爲6年。期滿之後,張行轉債將於2024年11月8日停止交易,11月13 日起在深交所除牌。

如今,6年期限悄然將至。張家港行發佈公告提示,11月7日爲張行轉債最後交易日,在停止交易後、轉股期結束前(即11月8日至12日),轉債持有人仍可以依據約定的條件將張行轉債轉換爲該行A股普通股。

與此同時,在該轉債期滿後五個交易日內,張家港行將以發行可轉債票面面值的109%(即109元/張)的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債。

財聯社記者注意到,一般銀行發行可轉債多是爲了補充核心一級資本,但可轉債只有在轉股後才能補充核心一級資本。而從當前轉股情況來看,截至9月27日收盤,張行轉債最新轉股比例僅爲24.21%。

對此,業內普遍認爲,可轉債轉股比例較低,或無法有效緩解銀行核心一級資本壓力。在光大證券金融業首席分析師王一峯看來,可轉債在轉股比例較低的情形下到期贖回,不利於銀行自身的資本結構規劃,也會加大銀行到期日的債務償付壓力。

同時,甬興證券研究所首席分析師鄭嘉偉也指出,如果到期直接贖回兌付,既與銀行發行可轉債之初補充核心資本的目的相違背,同時還需要付出轉債的利息,增加其負債成本,對銀行整體偏利空影響。

因此他認爲,接下來,張家港行可能會通過公告、投資者關係活動,甚至調整轉股價格等方式,促進投資者的轉股積極性,儘可能提高轉股比例,從而補充自身核心一級資本。

正股價高於轉股價格,A股市場情緒提升或帶動轉債轉股

「投資人轉股會考慮張家港行自身經營情況,以及二級市場股價表現等因素。從價格來看,當前張家港行正股股價略高於轉股價格,對轉債持有人具有一定吸引力。」鄭嘉偉表示。

實際上,從正股股價來看,近日,張家港行在經過一段時間的下跌後迎來反彈,股價已連續7個交易日飄紅,9月27日收盤價爲4.18元/股。相較之下,目前張行轉債的轉股價格爲4.13元/股。

而對於是否轉股,鄭嘉偉建議,投資人可對比轉債轉股和直接兌付轉債的收益,綜合考慮相關風險。若選擇持有可轉債到期,可通過張家港行109%的贖回價獲得固定收益,而轉股的話,後續則可能面臨着張家港行股價波動的風險。

不過值得一提的是,相較其他銀行轉債而言,張行轉債轉股比例已是較高水平。截至目前,市場存續的14只轉債中僅有紫銀轉債、青農轉債、張行轉債3只超過20%,而興業轉債、浦發轉債等5只轉債轉股比例更是不足10%。

從轉股溢價率來看,目前14只銀行轉債中有7只轉股溢價率超20%。其中,青農轉債轉股溢價率高達57.09%,紫銀轉債、浦發轉債、上銀轉債、重銀轉債分別爲47.94%、44.91%、43.75%、41.08%。

對此,有業內分析人士告訴財聯社記者,近年來,權益市場波動較大,銀行板塊估值低窪,轉股溢價率維持高位反映了發行人對股價未來走勢信心,但對轉債投資者而言則面臨較高交易成本等,投資者需要綜合考慮自身投資特點、風險承受能力、市場趨勢等進行決策。

同時,在鄭嘉偉看來,銀行轉債目前估值水平較低,後續隨着銀行息差及盈利水平的提升,正股股價走勢較好,銀行轉債也會迎來比較好的機會。「近期A股市場情緒大幅提升,若持有人看好銀行股未來前景,將轉債進行轉股也具有一定投資價值。」他表示。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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