金吾財訊 | 廣發證券發研指，安踏體育(02020)是紡服甚至是消費行業中具備高穩定性盈利能力的優質標的，主要源於：（1）高管團隊具備前瞻性戰略視野，銷售規模擴張及高毛利FILA品牌的成功培育推動公司營收規模及毛利率提升。而高效管理的根源爲高效激勵機制及深入人心的鐵軍文化。（2）公司持續推動渠道扁平化和運營精細化，強渠道力使公司費率和週轉率優於同業。
該行指，未來我國運動鞋服行業有望保持穩健增長。從擴容空間來看，我國人均運動鞋服消費額和滲透率仍有較大發展空間；從驅動因素來看，國家政策及經濟發展將推動運動鞋服行業持續穩健增長，同時滑雪、戶外、女子等細分行業賽道有望驅動行業發展。此外，參考美國經濟分析局數據，美國體育用品相關支出率先恢復至疫情前水平，領跑其他零售細分行業。2；運動鞋服市場份額易於向頭部品牌集中，競爭格局穩固。
該行表示，預測公司24-26年EPS4.76/4.76/5.39元/股，剔除Amer上市於24年一次性損益貢獻（剔除後預計公司24年EPS爲4.19元/股），參考可比公司，考慮公司優於同業的渠道管理能力及控費能力，業績確定性較強，給予公司24年PE估值20倍，對應合理價值92.45港元/股，維持「買入」評級。
