公司出栏稳定增长，销售均价回升，养殖成本持续下降。公司2024年8月生猪出栏624.1万头，同比增长10%；1-8月累计出栏4478.6万头，同比增长7.6%；8月实现销售收入140.24亿元，同比增长29.8%；1-8月实现累计销售收入834.51亿元，同比增长17.8%。2024年8月份，公司商品猪销售均价19.71元/公斤，比2024年7月份上升7.70%。公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势，8月已由Q1的15.5元/公斤下降至13.7元/公斤，主要得益于饲料成本下降及养殖效率提升；预计2024年底，其生猪养殖完全成本有望降至13元/公斤。事件：公司發佈公告，擬使用自有資金或自籌資金以集中競價交易的方式回購公司股份。
點評：
擬回購30億-40億元股份用以員工持股計劃或股權激勵。公司公告擬使用自有資金或自籌資金回購總金額30億元-40億元公司股份，回購價格不超過58.6元/股（含本數）；回購股份擬全部用於員工持股計劃或股權激勵計劃。按回購金額上限40億元、回購價格上限58.60元/股測算，預計可回購股數約爲6825.94萬股，佔公司目前總股本的1.25%；按回購金額下限30億元、回購價格上限58.60元/股測算，預計可回購股數約爲5119.45萬股，佔公司目前總股本的0.94%。本次回購股份的實施期限自公司董事會審議通過回購方案之日起12個月內。回購方案彰顯公司對其未來持續穩定發展的信心和對公司價值的認可。回購股份將全部用於員工持股計劃或股權激勵計劃，有助於進一步完善公司治理結構，構建長期激勵與約束機制；有助於公司實現其長期經營目標，提升公司整體價值。
公司出欄穩定增長，銷售均價回升，養殖成本持續下降。公司2024年8月生豬出欄624.1萬頭，同比增長10%；1-8月累計出欄4478.6萬頭，同比增長7.6%；8月實現銷售收入140.24億元，同比增長29.8%；1-8月實現累計銷售收入834.51億元，同比增長17.8%。2024年8月份，公司商品豬銷售均價19.71元/公斤，比2024年7月份上升7.70%。公司生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢，8月已由Q1的15.5元/公斤下降至13.7元/公斤，主要得益於飼料成本下降及養殖效率提升；預計2024年底，其生豬養殖完全成本有望降至13元/公斤。
維持對公司的「買入」評級。預計公司2024-2025年EPS分別爲3.16元和4.43元，對應PE分別爲13倍和9倍。公司是我國生豬養殖一體化龍頭，不斷延伸產業鏈，競爭優勢較爲顯著，仍不斷精進內功。展望Q4及明年Q1，我國生豬養殖盈利有望維持在較好水平，生豬養殖行業中長期規模化和集中度仍有較大提升空間。維持對公司的「買入」評級。
風險提示：回購方案實施低於預期風險，原材料價格波動風險，生豬價格波動風險，疫病風險，食品安全風險，自然災害風險等。