根据激励计划草案，亿纬锂能拟向619名激励对象授予不超过7065万股限制性股票，约占公司总股本的3.45%，为一次性授予，无预留权益。本次激励计划的授予价格为22.76元/股，相当于草案发布当天(9月19日)收盘价32.34元/股打了七折。近期，億緯鋰能(300014.SZ)用一份限制性股票激勵計劃將自己推上了輿論的風口。根據激勵計劃草案，行權對應的考覈年度爲2024年及2025年，不同以往的是，此次考覈指標爲電池產品的出貨量。但這樣的考覈指標未得到投資者認同，認爲「金手銬」計劃透露出寬鬆之意。
證券之星注意到，用出貨量替代以往營收、利潤等指標，是億緯鋰能對業績底氣不足的表現。如今鋰電行業價格戰正酣，億緯鋰能今年上半年營收、淨利潤雙雙下滑。相比之下，上半年電池產品的出貨量卻大增，顯然以出貨量作爲考覈指標會相對更輕鬆。事實上，億緯鋰能第四期激勵計劃的首個考覈年度(2023年)就因營收不達標而解鎖失敗。面對業績的不確定性，億緯鋰能選擇提升出貨量來確保市場份額。同時，億緯鋰能不斷加碼擴產，算上正在進行的可轉債，公司近幾年因頻頻募資擴產已在資本市場融資超百億元。
以出貨量作考覈指標
根據激勵計劃草案，億緯鋰能擬向619名激勵對象授予不超過7065萬股限制性股票，約佔公司總股本的3.45%，爲一次性授予，無預留權益。本次激勵計劃的授予價格爲22.76元/股，相當於草案發布當天(9月19日)收盤價32.34元/股打了七折。
此次激勵計劃最大的看點是，億緯鋰能首次以出貨量作爲考覈指標，並未涉及營收或利潤等關鍵財務指標。具體來看，本次激勵計劃的考覈年度爲2024年-2025年兩個會計年度，公司層面各年度業績考覈目標爲2024年及2025年動力電池與儲能電池合計出貨量分別不低於71GWh、101GWh。
對於以出貨量作爲考覈指標的合理性，億緯鋰能表示，基於宏觀經營環境及公司所處行業強競爭階段，收入和利潤的實現受到諸多不可控因素的影響。爲了在激烈的市場競爭中獲得優勢，公司致力於通過增加銷售數量和擴大市場份額，以此作爲推動增長的關鍵策略。
自2022年底以來，碳酸鋰價格持續大幅下跌，下游電池企業爲獲取更大的市場份額，紛紛降價卷價格，導致電池產品價格大幅下滑。數據顯示，截至今年9月20日，方形動力電芯(三元)市場報價爲0.44元/Wh，方形動力電芯(磷酸鐵鋰)市場報價爲0.35元/Wh，產品價格和成本已相當接近。此外，上游降價對儲能電池的影響同樣顯著，當前儲能電池的低價已然成爲常態。
行業競爭加劇對億緯鋰能的經營影響頗大，公司上市以來首次出現半年度營收下滑。根據披露的2024年半年報，億緯鋰能上半年實現營收216.59億元，同比下滑5.73%；對應歸母淨利潤21.37億元，同比下滑0.64%。好在扣非後淨利潤同比增長19.32%至14.99億元。
證券之星注意到，支撐起近八成收入的動力電池與儲能電池的盈利能力雙雙下滑，二者上半年毛利率分別爲11.45%、14.38%，同比下滑了2.66個百分點、1.25個百分點。
反觀出貨量，上半年億緯鋰能動力電池出貨13.54GWh，同比增長7.03%；儲能電池出貨20.95GWh，同比增長133.18%，實現翻倍以上。
據了解，今年億緯鋰能儲能出貨量規劃目標在50GWh以上，希望儲能系統今年在儲能電池的出貨佔比超過15%。動力、儲能電池板塊出貨量層面預計三季度環比二季度整體穩中有升。
根據部分第三方機構的統計，全球儲能市場規模未來幾年複合增速在35%以上。億緯鋰能稱，未來還將努力維持並且進一步拓展現有的市佔率及海外市場出貨佔比，預計未來公司儲能整體還將維持35%以上的增速。
上述背景下，相對於收入和利潤增長的不確定性，將出貨量作爲考覈指標似乎來得更穩妥。目前，億緯鋰能上半年已完成合計約34.49GWh的出貨量，下半年需要完成36.51GWh。去年，億緯鋰能上半年動力、儲能電池的出貨佔全年的比重約四成。按去年的情況估算，億緯鋰能今年激勵計劃的難度並不算太高，但最終結果如何仍待時間檢驗。
去年營收指標解鎖失敗
截至本次激勵計劃草案公告日，億緯鋰能第三、四期限制性股票激勵計劃、第五期股票期權激勵計劃尚在有效期內，現存有效股份分別爲1633.67萬股、3466.37萬股以及725萬份，加上本期激勵計劃所涉權益，合計約爲1.29億股，佔總股本的6.3%。
其中，第三期激勵計劃公司層面的業績考覈要求爲2021年至2024年營收不低於163億元、261億元、418億元、669億元；第四期的考覈指標則是2023年至2026年的營收分別不低於700億元、1000億元、1500億元、2000億元；第五期的考覈目標爲2024年、2025年的營收分別不低於1000億元、1500億元。
證券之星注意到，第四期激勵計劃提出當年，億緯鋰能就對公司層面的業績考覈指標進行了調整，將各期營收實際達成率從80%下調至70%。億緯鋰能解釋稱，由於行業內原材料價格急劇下降，國內各動力電池廠內卷式降價等因素的影響，導致公司本激勵計劃的業績考覈與公司當前行業現狀以及公司發展現狀不相匹配。
但即便是難度下調，億緯鋰能也未能順利達標。2023年，億緯鋰能實現營收487.84億元，沒有達到第四期激勵計劃要求的70%最低考覈目標。
從目前經營情況來看，億緯鋰能下半年至少要實現452.41億元的營收才能完成第三期激勵計劃中2024年的考覈目標值，解鎖第四、五期則至少要完成783.41億元，下半年的經營壓力不可謂不大。
擴張步伐不停
資料顯示，億緯鋰能的主要業務是消費電池(包括鋰原電池、小型鋰離子電池、圓柱電池)、動力電池(包括新能源乘用車電池及其電池系統)和儲能電池的研發、生產和銷售。
儘管面臨着盈利增長的壓力，億緯鋰能依舊沒有停下擴產的步伐。目前，公司正在推進可轉債發行，計劃募資不超過50億元，分別投向23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲能動力電池項目、21GWh大圓柱乘用車動力電池項目。
億緯鋰能根據2023年底產能測算，現有產能84GWh，預計到2025年公司投產項目釋放產能126GWh，現有產能與新增釋放產能之和將達到210GWh，2年內產能將擴大約2倍，擴產幅度較大，預計至2027年現有產能與新增釋放產能之和將達到328GWh，4年內產能將擴大約3倍。
業內人士認爲，企業的擴產目標反映了其對未來發展的戰略預判和市場競爭的需求。在鋰電池領域，除了依賴突破性的技術革新外，生產規模的擴大也是企業保持競爭力的關鍵因素。
證券之星注意到，億緯鋰能前次募投項目尚未完成。據了解，截至今年上半年，億緯鋰能於2022年定增募投的乘用車鋰離子動力電池項目、HBF16GWh乘用車鋰離子動力電池項目的投資進度爲56.91%、54.4%。
爲支撐擴張，億緯鋰能的融資腳步不停。公司在2019年、2020年和2022年進行了3次增發，分別募資25億元、25億元、90億元，合計140億元。今年4月，億緯鋰能還通過發行中期票據募資5億元。若此次可轉債在年內成功發行，億緯鋰能近6年的再融資金額將達到195億元。
頻頻向資本市場「拿錢」，億緯鋰能此次可轉債也被交易所問詢是否存在過度、頻繁融資的情形。公司回應稱，公司所處行業正處於高速擴容的黃金髮展期，亟需擴大產能滿足下游客戶快速增長的產品需求，本次募投項目系順應客戶交付需求而定，在手訂單或意向性需求較爲確定。此外，現有的貨幣資金難以滿足本次募集資金項目資本性支出的長期需求。
截至今年上半年，億緯鋰能的貨幣資金爲87.01億元，交易性金融資產62.89億元。賬上資金能夠覆蓋此次可轉債項目所需，但億緯鋰能表示，至2025年底公司項目資金仍需投入金額超過135億元。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)
