8 月火电同比实现正增长，受益煤价下行，预期火电利润表现良好：投資要點
2024 年前8 月風光售電量強勁增長，全年利潤高增長可期：
經初步統計，公司2024 年8 月總售電量爲11,186,433 兆瓦時，同比增長22.30%；2024 年前8 月總售電量爲87,773,648 兆瓦時，同比增長31.24%。其中公司風電和光伏售電量增長強勁，分別同比增長70.22%和78.13%，前8 月風電和光伏累計售電量分別同比增長57.74%和92.67%，上半年公司風光板塊利淨潤分別同比增長34.87%和46.47%，主要受益去年收購母公司資產包增量利潤貢獻，預計全年風光利潤保持高增長。
8 月火電同比實現正增長，受益煤價下行，預期火電利潤表現良好：
8 月公司控股和合聯營燃煤電廠售電量均實現正增長，分別同比增長6.11%和1.87%（7 月分別同比下降16.31%和13.46%）；前8 月公司控股和合聯營燃煤電廠售電量分別同比下降1.33%和7.66%，但下降幅度較前7 月已有所收窄（前7 月累計分別同比下降2.51%和9.17%）。受益煤價上行，上半年公司燃煤成本下降8.01%，上半年火電實現淨利潤爲人民幣11.08 億元，同比增長97.23%，隨着水電出力減弱，預計下半年火電利用小時數將回升，全年火電業績將持續改善。
8 月水電售電量環比回落，預計全年水電發電量增長80%左右：
今年二季度以來，公司水電所在的沿江區域來水頗豐，6 月和7 月達到歷史最高水平。上半年公司水電扭虧爲盈利，實現淨利潤爲人民幣7.66億元，同比增長621.90%；雖然8 月環比回落，但預計2024 年全年水電發電量210-220 億，同比增長76%-85%。
維持買入評級，提升目標價至4.50 港元：
我們更新公司盈利預測並提升公司目標價至4.50 港元，對應2024 年和2025 年10 倍和8 倍PE，目標價較現價+32%上升空間，維持買入評級。
