政策利好和全球減息背景下，港股龍頭科網股配置的價值突出顯現。
智通財經APP獲悉，安信國際發佈研報稱，政策利好和全球減息背景下，港股龍頭科網股配置的價值突出顯現，宏觀經濟承壓背景下行業表現結構性差異，重點需要關注個股基本面與資金面等多維度信息，當中流動性高、短期有催化劑、長期增長邏輯硬的公司尤其值得關注，此外股東回報(公司回購)與公司管治能力成爲基本面以外的重要加分項。建議關注遊戲、電商、短視頻等細分賽道。個股方面推薦騰訊控股(00700)、網易-S(09999)、阿里巴巴-W(09988)、京東集團-SW(09618)、快手-W(01024)、小米集團-W(01810)等。
安信國際主要觀點如下：
遊戲板塊：2024年港股遊戲板塊在業績、股價、版號以及行業發展趨勢等方面都呈現出較爲複雜的態勢，既有挑戰也有機遇，部分公司通過推出新遊戲、拓展海外市場等方式取得了一定的成績，但也有公司面臨着業績下滑等問題。
電商板塊：天貓、京東、拼多多等綜合電商平台仍佔據市場主導地位，但競爭愈發激烈。各平台紛紛聚焦價格力戰略，在保證產品質量的前提下，力求提供更具競爭力的價格，直播帶貨依舊是重要組成部分但需警惕增速下滑。
短視頻：三足鼎立格局基本形成，視頻號在用戶總時長以及廣告電商變現仍有提升的空間，重點關注貨幣化率與電商帶來業績增量的提升。微信視頻號背靠微信這一龐大的社交平台，擁有巨大的潛在用戶群體和強大的社交關係鏈視頻號在短視頻領域的影響力逐漸擴大，成爲短視頻競爭格局中的重要一極。
消費電子：2024年無論是國內還是全球市場，智能手機爲代表的消費電子產品的生產和銷售都有明顯的回升。2024年Q2，中國摺疊屏手機市場保持三位數同比增長速度，出貨量超過250萬台。隨着技術的進一步成熟和成本的降低，摺疊屏手機有望在未來獲得更廣泛的市場認可。
本地生活與OTA：美團即時配送業務高壁壘，單量增長穩健，市佔率仍在小幅提升，同時利潤增速快於收入。國內旅遊業穩態增長，線上滲透提升前景維持不變。OTA行業已進入成熟穩定期，競爭格局穩定，供給側壁壘高，現有玩家的優勢穩固，利好利潤率釋放。
在線音樂：推薦關注在線音樂行業的邏輯是：在線音樂用戶增速維持在互聯網子行業前列(1H24，CNNIC數據)，當前的用戶滲透率爲66%，滲透率提升具備確定性；訂閱用戶增長及訂閱滲透率提升趨勢確定，人均花費仍有提升空間。
估值思路切換：1)大市值公司表現優於小市值公司：按照過去三個月和六個月相對於恒生指數表現來看，大市值公司或者說港股科網股龍頭表現整體普遍優於中小市值的表現；2)更注重個股的alpha而非行業beta；3)重視股東回報的公司表現相對優秀：2024年加強在加強股東回報方面，典型的就是用真金白銀持續回購支持公司股價的公司表現普遍較爲強勁。
從近期港股科網股表現有以下特徵
大市值公司表現優於小市值公司：按照過去三個月和六個月相對於恒生指數表現來看，大市值公司或者說港股科網股龍頭表現整體普遍優於中小市值的表現，且估值水平並未因市值差別而出現顯著分化，意味着龍頭公司儘管股價表現較爲強勢，而估值中樞並未整體呈現過高的情況。
更注重個股的alpha而非行業beta：按照行業區分，例如遊戲行業標的中的騰訊控股(00700)、網易(09999)、心動公司(02400)股價表現也呈現分化，其中騰訊相對恒指表現優秀，心動表現平淡；電商與服務領域則阿里巴巴(09988)表現較強，京東(09618)表現不錯，東方甄選(01797)表現較弱。
重視股東回報的公司表現相對優秀：2024年加強在加強股東回報方面，典型的就是用真金白銀持續回購支持公司股價的公司表現普遍較爲強勁，較爲典型的是騰訊控股、阿里、京東、美團(03690)。
推薦標的：
遊戲板塊：騰訊控股(00700)、網易-S(09999)。電商板塊：阿里巴巴-W(09988)、京東集團-SW(09618)。短視頻：快手-W(01024)。消費電子：小米集團-W(01810)、比亞迪電子(00285)。
本地生活：美團-W(03690)。在線旅遊：攜程集團-S(09961)、同程旅行(00780)。在線音樂：騰訊音樂-SW(01698)
