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《大行》大摩降騰訊音樂(TME.US)評級至「與大市同步」 上調嗶哩嗶哩(BILI.US)和攜程(TCOM.US)目標價

AASTOCKS ·  09/26 10:05

摩根士丹利發表報告指出,線上娛樂平台(尤其是音樂及遊戲領域)的產品均價較低,預期與中國宏觀波動的相關性較低。而線上娛樂平台的大多數核心業務變現不足,仍有擴大份額的空間,特別是在廣告方面,但每家公司都有值得注意的特殊風險。

該行認為,嗶哩嗶哩(BILI.US)短期因素正面,如《三毛》第三季(由9月22日開始)的上升空間、強勁的廣告、收支平衡的利潤上升空間,以及平均每日活躍用戶(DAU)和總花費時間不斷擴大。但長遠而言,由於缺乏對未來遊戲管道的可見性,以及對幾款遊戲的嚴重依賴,其結構性問題仍然存在。與同業相比,明年預期市盈較高,但在收支平衡後第一年的利潤率可能無法反映長期盈利能力。該行將其目標價由15美元上調至20美元,評級維持「與大市同步」。

騰訊音樂(01698.HK)方面,在公司的增長動力由付費用戶轉為每戶平均收入(ARPPU)之後,該行建議先行觀望,因公司在經歷七個季度的高增長後,缺乏催化因素,其淨增長勢頭並不明朗,且推廣超級VIP方面仍需更多良好業績來證明其先前的溢價倍數合理。該行將騰訊音樂(TME.US)其評級由「增持」降至「與大市同步」,目標價雖然由15美元下調至13美元,但認為其上行風險包括ARPPU增長、廣告收入及利潤擴張。

此外,該行看好快手(01024.HK)的廣告增長,但對其電商的商品交易總額(GMV)放緩感到憂慮。公司組合變化帶來的利潤增長、新措施(本地服務及海外)虧損收窄,以及營運開支控制是主要的上行風險。該行維持對快手的目標價為50元及「與大市同步」評級。

該行提及,網易(09999.HK)第二季現金收入按季減少21%的影響將於第三季盈利中反映。而旗下《永劫無間》手遊變現令人失望,對《FWJ》終端及《蛋仔派對》的調整,加上《逆水寒》手遊的衰落(遊戲收入隨時間的推移而下降),導致公司近期財務狀況進一步下滑。鑑於公司下一個潛在關鍵遊戲《燕雲十六聲》的預覽反饋不佳,而《漫威爭鋒》則為年底另一個關鍵點,該行建議先行觀察,對網易(NTES.US)目標價維持85美元及「與大市同步」評級。

相對於線上娛樂平台,該行更為偏好在線旅行平台(OTA),對攜程(TCOM.US)的目標價由59美元上調至61美元,評級「增持」。

以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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