盈利拐点已至，股息率目前为行业最高。我们重申对新奥看好的主要原因是公司目前盈利结构已转稳定，预期公司的毛利构成中，接驳工程占比在2024/25 年降至14%/13%，而泛能及智家分部的占比将合共升至37%/40%，提升公司盈利的稳定度。按LNG 贸易是核心盈利的口径，2024 年将是盈利低点，2025/26 年将恢复至10.6%/10.0%的同比增长。同时，目前预期2024/25 年股息率为6%/7%亦是我们覆益的燃气公司中最高，我们认为中期业绩后的股价下跌造就了良好的买入机会，维持目标价65.1 港元及买入评级。中報後股價下跌，應是市場對公司派息政策過度擔憂。 公司股價表現在業績後表現偏弱，我們認爲是有部分投資者因爲新奧的中期派息相對同業稍欠驚喜，因此減持新奧所致。我們認爲這是過度擔憂，事實上，新奧上半年在覈心盈利同比下降17%的情況下，仍同比提高中期股息1.6%，上半年派息比率同比提高3.5 個百分點至20.6%。同時，新奧已訂出全年約44%的派息比率指引，及在未來3-4 年逐步提升派息比率至50%的中期目標，這應是對股東回報明確的目標。
開啓新一期的回購計劃。9 月23 日，公司宣佈了3 億港元的回購及另外3億港元爲員工股份獎勵計劃購買股票（共6 億港元），公司在去年同期以1 億美元上限爲購買股票股份獎勵計劃。我們認爲在目前估值偏低的情況推出回購計劃應對股價的支持有較好助力。
7-8 月售氣量增長仍保持上半年的趨勢。我們最近與公司作了一次更新，我們估計公司零售氣量在今年7-8 月仍保持約5%的同比增長，工商業用氣在期內保持5%以上的增長。至於售氣毛差，我們仍預期在順價同比增加下在每方0.54 元人民幣，分部毛利同比上升11%。相比售氣毛差，公司目前較着重零售氣板塊的毛利率改善，目前我們預期公司2024-26 年零售氣板塊的毛利率保持在約11%的水平。
盈利拐點已至，股息率目前爲行業最高。我們重申對新奧看好的主要原因是公司目前盈利結構已轉穩定，預期公司的毛利構成中，接駁工程佔比在2024/25 年降至14%/13%，而泛能及智家分部的佔比將合共升至37%/40%，提升公司盈利的穩定度。按LNG 貿易是核心盈利的口徑，2024 年將是盈利低點，2025/26 年將恢復至10.6%/10.0%的同比增長。同時，目前預期2024/25 年股息率爲6%/7%亦是我們覆益的燃氣公司中最高，我們認爲中期業績後的股價下跌造就了良好的買入機會，維持目標價65.1 港元及買入評級。
