来源：智通财经
作者：卢梭

华尔街投行巨头摩根士丹利将整个美国汽车行业的评级下调至“与大盘持平”评级，此前该行业被大摩广泛评级为“具有强劲投资吸引力”。细分来看，不同汽车公司位于不同的评级范围，其中 $特斯拉 (TSLA.US)$ 与$法拉利 (RACE.US)$仍然位列大摩予以的“增持”评级，美国电动汽车新贵 $Lucid Group (LCID.US)$ 则位列“减持”这一负面评级。

分析师亚当·乔纳斯领导的大摩分析团队在报告中警告称：“从高层次的维度来看，我们的这次对于美国汽车行业整体降级是由国际、国内和战略因素所共同驱动，我们认为投资者们可能没有充分意识到这些因素。”

大摩现在认为，美国的汽车库存处于上升趋势，许多美国家庭仍然无法负担得起汽车。此外，对于次级层面的消费者来说，信贷损失和拖欠贷款的情况继续呈上升趋势。乔纳斯领导的团队还强调，亚洲地区的经济增长引擎已经逆转，对于汽车行业来说是不利的迹象。

乔纳斯和他领导的团队还表示，围绕美股汽车股因成为人工智能大浪潮推动者和受益者而获得市场支持的乐观情绪，正在不断受到人们对大规模人工智能开发、人工智能基础设施和建立人工智能云计算/数据中心超大规模企业所需的大量资本承诺的担忧情绪所抵消，一些机构投资者似乎认为前期对于人工智能的各项投入远大于前中期的利润规模。

作为对于美国汽车行业重置的一部分，摩根士丹利在这份最新研报中将不少此前受该行以及华尔街青睐的汽车制造商评级下调，比如将$福特汽车 (F.US)$从“增持”下调至“与大盘持平”，将 $通用汽车 (GM.US)$ 从“增持”下调至“与大盘持平”，将美国电动汽车新势力$Rivian Automotive (RIVN.US)$从“增持”下调至“与大盘持平”，将$Phinia (PHIN.US)$评级从“增持”下调至“与大盘持平”，将 $曼格纳国际 (MGA.US)$ 从“增持”下调至“与大盘持平”。

摩根士丹利对于美国汽车零售业务则持更为乐观的态度，并将 $汽车一组 (GPI.US)$、 $李尔 (LEA.US)$ 、 $潘世奇汽车 (PAG.US)$ 以及$车之国公司 (AN.US)$的评级上调为“增持”。大摩分析团队的主要观点在于，随着汽车贷款支付额可预见的降低趋势，特许经销商的多次扩张可以继续维持下去。

此外，这家华尔街投行认为汽车行业存在明显的获利良机，摩根士丹利继续维持对于特斯拉、法拉利、$车美仕 (KMX.US)$的“增持”评级，以及上调的评级至增持评级，并且将坚持特斯拉列入该机构的“首选汽车股”。同时维持$Adient (ADNT.US)$、 $Aptiv PLC (APTV.US)$ 、$QuantumScape (QS.US)$以及Lucid Group的“减持”这一最负面的评级。

大摩：虽然整个美国汽车行业被下调，但是仍然看好特斯拉股价走势

有着“特斯拉超级多头”称号的华尔街大行摩根士丹利可谓是特斯拉长期以来的坚定看涨者，该行维持特斯拉增持评级，以及高达310美元的目标价。相比之下，特斯拉近日经历大幅反弹后周二收于254.27美元，自9月以来特斯拉股价在Robotaxi大幅反弹，9月迄今已反弹近20%。

对于特斯拉即将到来的Robotaxi发布会，大摩认为这将是推动特斯拉股价继续上扬的强劲催化剂。毫无疑问，如果特斯拉能够证明他们正在按计划或者加速推动特斯拉全自动驾驶体系，即基于海量人工智能训练/推理算力资源的特斯拉FSD体系，以及Robotaxi何时全面投入市场为特斯拉创造营收，那么这次Robotaxi揭幕活动确实有可能成为真正的突破。

$英伟达 (NVDA.US)$CEO黄仁勋近期在接受媒体采访时，可谓毫不吝啬地称赞特斯拉基于AI超算打造出的FSD。特斯拉FSD基于Dojo超算芯片以及英伟达高性能AI GPU(主要是H100与H200，马斯克表示未来将采购Blackwell架构AI GPU)，依赖这些强大的硬件体系支撑起特斯拉FSD的海量训练/推理算力需求。黄仁勋等多位科技界大拿曾公开表示特斯拉FSD是目前最先进的辅助驾驶系统，多数情况下能够完全实现全程自动驾驶，彻底解放人类双手。

市场已久的特斯拉无人驾驶机器人出租车(Robotaxi)，将基于升级后的最新FSD全自动驾驶技术。特斯拉设想这些自动驾驶汽车能够在没有人类司机干预的情况下处理各种复杂的交通运输任务，包括大规模客运，这些车辆将被整合到特斯拉更广泛的人工智能和电动汽车战略中。然而，全球范围的广泛部署仍需获得监管部门的全面批准。

“木头姐”凯茜·伍德(Cathie Wood)领导下的投资机构Ark对特斯拉在未来五年内推出robotaxi网络的能力信心大增，该机构认为，未来特斯拉的每辆车都将成为人工智能驱动的现金流产生机器，预计特斯拉的商业模式有望从一次性的汽车销售额转变为经常性销售额基础。

储能业务前景，也是大摩看涨特斯拉股价的核心逻辑。摩根士丹利分析团队表示，特斯拉未来最吸引投资者的可能是受益于全球AI热潮的特斯拉太阳能与储能业务。今年以来，美股公用事业板块之中涨势最强劲的类别集中在电力股与可再生能源股。背后的主要逻辑在于，这两大细分类别被视为全球企业布局AI的这股前所未有热潮的最大受益者之一，毕竟规模随AI芯片猛烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心扩建与新建设浪潮背后离不开大规模电力供应基础，这也是“AI尽头是电力”这一市场主流观点的由来。

而全球数据中心对于太阳能等可再生能源的无比强劲需求，主要在于全球脱碳化大趋势之下太阳能等可再生能源或将是发电的最重要源头，甚至没有之一，而长期存储庞大规模的太阳能所需的特斯拉储能设备无疑将扮演着类似”卖铲人“的最核心角色。

编辑/Jeffy