3、向上突破主力军之坦克——专业越野赛道：技术构筑护城河，坦克独当一面。电动化解决油耗痛点，越野SUV预计分流主流家用市场，占20万元以上车型销量10%份额（年销100万辆）；对比国内车型所在价格段以及国外越野车型占比，越野SUV市占率提升空间显著；坦克品牌以技术塑造品牌护城河，稳居高价值市场越野第一品牌，有望深度受益越野SUV市场增量红利。核心觀點：
1、換購升級趨勢明顯，高價車型將加速突破1000萬輛，高價位車型需求更加廣闊。無論實際銷量表現、家庭可支配收入，均驗證20萬元以上車型佔比在持續提升，換購升級趨勢明顯；隨智能電動車時代到來，用戶置換週期進一步縮短，20萬元以上車型銷量預計突破1000萬輛。
2、向上突破主力軍之魏牌——家用大空間賽道：六座藍海依舊，藍山值得期待。六座SUV競爭格局：理想開闢了大六座SUV市場，2023年L9/L8月均銷量1萬台左右，老款藍山月均銷量2000輛；全新藍山於2024年8月開啓預售，補足智能化及渠道短板後，銷量上一個臺階依然值得期待；藍山爲魏牌重要車型，有望激活魏牌、加速其向智能新能源轉型。
3、向上突破主力軍之坦克——專業越野賽道：技術構築護城河，坦克獨當一面。電動化解決油耗痛點，越野SUV預計分流主流家用市場，佔20萬元以上車型銷量10%份額（年銷100萬輛）；對比國內車型所在價格段以及國外越野車型佔比，越野SUV市佔率提升空間顯著；坦克品牌以技術塑造品牌護城河，穩居高價值市場越野第一品牌，有望深度受益越野SUV市場增量紅利。
4、聚焦向上有望取得事半功倍的效果，大衆市場潛力無窮來日方長。現階段，留給自主品牌的機遇是無窮的，各個價位階段均有空間，但戰略聚焦高價位車市有望在兼顧利潤的同時減低內耗程度。率先佔領高價位區間的品牌形象，對大衆品牌的塑造亦有幫助。長城大衆品牌：哈弗、歐拉等已經建立了同價位優質產品品牌形象，H6、大狗、猛龍、好貓等一系列車型口碑已存，無需要價格戰來盲目搶銷量，未來大衆市場全新車型和戰略將會帶來公司反攻大衆市場的全新機遇。
投資建議：我們看好長城汽車向上聚焦突破戰略取得成功，基於此調整盈利預測，預計公司2024-2026年營收1929.64、2501.99、2752.19億元（此前爲2333.17、2788.13、3303.94億元），歸母淨利潤120.18、153.77、169.89億元（此前爲125.35、150.01、175.10億元），EPS爲1.41、1.80、1.99元（此前爲1.47、1.76、2.05元）；2024年9月24日收盤價24.30元，對應2024-2026年PE爲17.27、13.50、12.22倍；上調至「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇超預期，技術進展不及預期，新產品銷量不及預期等。
