最新盈利预测明细如下：華安證券股份有限公司譚國超,李昌幸近期對方盛製藥進行研究併發布了研究報告《中藥創新藥產品穩步放量，養血祛風止痛顆粒提交上市申請》，本報告對方盛製藥給出買入評級，當前股價爲10.34元。
方盛製藥(603998)
主要觀點：
事件：
公司發佈2024年半年度報告：2024年上半年實現營業收入9.10億元，同比+6.44%；歸母淨利潤1.37億元，同比+28.23%；扣非歸母淨利潤1.11億元，同比+26.54%；同時公司發佈《關於全資子公司收到藥品註冊受理通知書的公告》：方盛製藥全資子公司廣東方盛健盟藥業完成養血祛風止痛顆粒（曾用名：諾麗通顆粒）的長毒試驗，並向國家藥品監督管理局提交上市許可申請。2024年9月13日，健盟藥業收到養血祛風止痛顆粒《受理通知書》。
分析點評
新產品養血祛風止痛顆粒提交上市許可申請，該產品未來市場空間可觀養血祛風止痛顆粒是基於中國近代著名中醫大家張錫純先生的代表性方劑「升陷湯」的加減配方而成，能改善腦供血不足情況，迅速緩解頭痛、頭暈症狀，可廣泛應用於臨床治療反覆發作性緊張型頭痛。頭痛相關疾患病人數多，診斷和治療仍然存在較大不足，據《中國偏頭痛診斷與治療指南（中華醫學會神經病學分會第一版）》，偏頭痛是一種常見的慢性發作性腦功能障礙性疾病，全球約10.4億人患有偏頭痛，男性終身患病率約10%，女性約22%，我國偏頭痛的年患病率約爲9%。養血祛風止痛顆粒未來發展空間較大，市場前景可觀。
二季度利潤增長亮眼，毛利率提升明顯
公司2024Q2收入爲4.72億元，同比+12.77%；歸母淨利潤爲0.67億元，同比+55.26%；扣非歸母淨利潤爲0.57億元，同比+48.26%。公司堅持以「338大產品打造計劃」的落地實施爲中心，充分挖掘並激活管理層和員工的潛能，實現績效增長。
24上半年公司整體毛利率爲72.66%，同比+3.47個百分點，核心產品的原材料採購成本下降；期間費用率55.82%，同比+0.16個百分點；其中銷售費用率41.78%，同比-0.31個百分點；管理費用率（含研發費用）13.62%，同比+0.54個百分點；財務費用率0.42%，同比-0.07個百分點；經營性現金流淨額爲0.66億元，同比-220.92%。
核心產品穩健增長，市場拓展穩步推進
上半年，製藥板塊業績穩步增長，中藥方面，藤黃健骨片實現銷售量同比增長近5%，中藥創新藥玄七健骨片、小兒荊杏止咳顆粒創半年度銷售新高，其中玄七健骨片銷售收入同比增長超430%，順利突破5,000萬元；小兒荊杏止咳顆粒銷售收入約4,500萬元，同比增長超150%；強力枇杷膏（蜜煉）銷售收入同比增長達26%；化藥方面，依折麥布片銷售收入同比增長超110%，銷售額約1.44億元。
小兒荊杏止咳顆粒新增覆蓋超260家公立醫療機構，累計覆蓋1,500多家，其中等級醫院超1,000家，實現銷售收入約4,500萬元，同比增長超150%；玄七健骨片新增覆蓋超300家公立醫療機構，累計覆蓋900多家，其中等級醫院超500家，營業收入超5,000萬元，同比增長超430%。公司已培育出藤黃健骨片、強力枇杷膏（蜜煉）、血塞通分散片、依折麥布片等4個年銷售過億的產品。公司持續加大對中藥創新藥的投入，努力在年內實現小兒荊杏止咳顆粒和玄七健骨片兩個新單品的銷售過億目標。
研發創新與核心業務聚焦推動公司競爭力持續提升
持續加大研發投入。中藥創新藥項目益氣消瘤顆粒獲得藥監局的《藥物臨床試驗批准通知書》；健胃愈瘍顆粒在安全性等內容變更說明書的補充申請也獲得了批准。同時，公司在化學原料藥領域也取得多項進展，吲哚布芬和甲苯磺酸艾多沙班等多個產品相繼獲得上市或補充資料的受理通知，這爲公司未來的發展奠定了堅實的基礎。
核心業務持續聚焦。專注於核心業務並明晰未來導向，強化競爭優勢與盈利效能。滕王閣藥業營業收入同比增長10%以上，實現淨利潤超3,200萬元，同比增長超20%，已接近2023年全年水平。湘雅製藥主營業務收入穩定增長。
投資建議
我們看好公司中藥創新藥品種穩步放量。收入端，根據公司2024上半年的業績，同時考慮到集採壓力對公司產品收入規模的影響，我們下調此前預測，並新增26年預測，預計24-26年收入爲17.37/20.26/23.64億元（24-25年前值爲22.30/27.01億元），分別同比增長7%/17%/17%，利潤端，公司產品結構持續優化，毛利率穩步提升，我們維持此前盈利預測，並新增26年預測，預計24-26年歸母淨利潤分別爲2.25/3.00/3.52億元，分別同比增長21%/33%/17%，對應估值爲19X/14X/12X。維持「買入」投資評級。
風險提示
政策變化風險；產品質量控制風險；研發風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.17%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利2.64億，根據現價換算的預測PE爲17.23。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲14.0。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
