BMS 更新对BL-B01D1 的临床规划。BMS 发布2024 ESMO 投资者交流文件， 针对BL-B01D1 目前正在进行的全球I 期泛瘤种剂量探索临床（NCT05983432），公司预计将于2025 年读出数据，并在2025 年启动注册性临床。投資要點：
事件：百利天恒發佈BL-B01D1 針對UC、BTC、ESCC 的優異數據。2024ESMO 於9 月13 日至17 日在巴塞羅那舉行，百利天恒與BMS 就BL-B01D1針對UC、BTC、ESCC 適應症將進行口頭彙報或壁報展示。
免疫治療聯合化療在近年來已逐漸成爲UC、BTC、ESCC 的一線首選，但兩者均治療失敗的後線治療缺少廣譜的可用藥物，BL-B01D1 肩對肩對比其他新藥均展現出更優的疾病控制（ORR、DCR、PFS）以及良好的安全性（可控的血液毒性以及極低發生率的間質性肺炎）。我們認爲其有望在未來成爲上述領域的末線基石藥物。
BMS 更新對BL-B01D1 的臨床規劃。BMS 發佈2024 ESMO 投資者交流文件， 針對BL-B01D1 目前正在進行的全球I 期泛瘤種劑量探索臨床（NCT05983432），公司預計將於2025 年讀出數據，並在2025 年啓動註冊性臨床。
盈利預測。我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤40.89/-1.29/-9.05 億元，對應EPS 分別爲10.20/-0.32/-2.26 元。利用DCF 估值法，對應合理股價爲214.73~226.83 元，給予「優於大市」評級。
風險提示：藥品研發進展不及預期風險，藥品銷售不及預期風險，競爭加劇風險，政策風險；