业务拆分財務數據
24 年H1：收入63.32 億元，同比+12.93%，歸母淨利潤1.93 億元，同比+105.26%，扣非歸母淨利潤1.60 億元，同比+173.71%。
24 年Q2： 收入37.63 億元，同比+4%，環比+46%，毛利率21.8%，同比+1.3pct，環比+3.5pct。歸母淨利潤1.32 億元，同比+78.3%，環比+114%；扣非歸母淨利潤1.13 億元，同比+113.2%，環比+139%。分析：毛利率提升主要受益於特來電毛利率的大幅提升。歸母淨利潤同比大幅提升，除毛利的增量貢獻外，公司的信用減值損失等損益類項目持續優化。
業務拆分
1、電力設備業務：24 年H1 收入 36.74 億元，同比+ 13.37%；歸母淨利潤 2.13 億元，同比+ 44.64%。分行業來看，收入端電網增速最快。
1）新能源發電收入12.93 億元，同比+0.52%，毛利率18.91%，同比+0.46pct；中標額仍實現同比大幅增長。
2）電網收入10.07 億元，同比+70.05%，毛利率25.92%，同比+1.31pct；收入大幅增長是受益於公司在國南網配網設備採購中實現規模化中標。
3）戰略新興產業收入13.73 億元，同比+0.85%，毛利率21.06%，同比-2.15pct。
海外層面，24 年H1，33KV 環網櫃等產品已通過海外認證，先後中標多個海外變配電建設項目，獲得海外客戶的高度認可。
2、電動汽車充電網業務：24 年H1 收入 26.58 億元，同比+ 12.32%；歸母淨利潤-0.20 億元，較去年同期減虧 0.33 億元。
1）充電運營，24 年H1 充電電量58 億度，同比+42%；2）充電銷售，公司在全國範圍內成立獨資/合資公司超過 270 家，其中合資方爲政府投資平台、公交集團等國有企業的超過 160 家；投資建議
傳統業務中，公司在新能源發電、電網側的中標額同比均有顯著增長，有助於公司傳統業務實現20%左右收入增長，淨利潤增速更佳；特來電業務中，公司目前的基本盤除59.5 萬充電終端外，核心的是深度綁定全國各地合資公司的合作伙伴，且充電運營有望貢獻顯著的利潤彈性。
我們預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲7、9.5、12.6 億元，對應PE 爲26、19、14X，維持「買入」評級。
風險提示：充電運營競爭加劇、海外開拓不及預期、傳統業務回款風險
