首次覆盖，给予“增持”评级，目标价78.30 元。公司非晶业务全球领先，积极布局纳米晶及磁粉业务，随着海内外电网升级、新兴应用场景拓展，公司产品销量有望持续提升，我们预测公司2024-2026 年EPS 分别为3.17/3.64/4.21 元，参照可比公司估值，给予公司2024 年24.7x PE，对应目标价78.30 元，首次覆盖，给予“增持”评级。本報告導讀：
美國、印度、歐洲等老舊電網升級、以及新興應用場景擴張，將推動非晶、納米晶、磁粉的需求高增。公司作爲非晶龍頭，軟磁平台企業，將受益於下游旺盛需求。
投資要點：
首次覆蓋，給予「增持」評級，目標價78.30 元。公司非晶業務全球領先，積極佈局納米晶及磁粉業務，隨着海內外電網升級、新興應用場景拓展，公司產品銷量有望持續提升，我們預測公司2024-2026 年EPS 分別爲3.17/3.64/4.21 元，參照可比公司估值，給予公司2024 年24.7x PE，對應目標價78.30 元，首次覆蓋，給予「增持」評級。
全球非晶龍頭，持續打造軟磁平台，致力於成爲綜合方案提供商。
公司是全球最大非晶帶材生產基地，具有產能9 萬噸，同時還佈局納米晶和磁粉業務，打造軟磁平台企業。公司緊握技術領先優勢，致力於從多頻段材料，到核心器件生產的橫縱向全面發展，成爲領先的材料及綜合方案提供商。
電網升級、新興應用場景打開，公司將受益於全球需求高增。配電變壓器、光伏電站等需求將推動國內非晶市場穩定增長。而在印度、美國、歐洲等國家及地區，老舊電網升級改造，和用戶端的需求或迎來高速增長。此外非晶帶材及製品的應用場景也在不斷拓展，例如新能源汽車用非晶電機等。作爲全球非晶龍頭企業，公司將受益於海內外的需求高增。
AI 助力消費電子復甦，新能源車、光伏等領域需求旺盛，納米晶及磁粉應用潛力巨大。公司也佈局納米晶以及磁粉產品領域，納米晶、磁粉芯均是理想的中、高頻軟磁材料，正逐步替代傳統的軟磁材料，例如鐵氧體，滲透率或持續提升。同時，AI 浪潮下，隨着消費電子逐步回暖、且新能源車、光伏需求維持快速增長的背景下，納米晶及磁粉產品的應用前景巨大。
風險提示：需求不及預期，原材料成本波動，技術路線替代風險。
