上半年公司在国南网招标中表现良好，期待下半年持续保持领先：投資要點
根據在手訂單指引，預期2024 年全年收入增長約20.5%：
2024 年上半年公司實現收入人民幣37.42 億元，同比增長16%。截至2024 年6 月30 日，公司在手訂單約爲人民幣85.5 億元，其中電AMI爲人民幣29.3 億元，通信AMI 爲人民幣35.1 億元，ADO 爲人民幣21.1億元，去年同期在手訂單約爲人民幣68 億元，同比增長26%。公司上半年收入增長低於預期，特別是ADO 業務僅增長2%，主要因爲新能源的業務競爭加劇，公司對在手訂單項目進行了擇優選擇，根據項目交付週期，預計ADO 業務全年依然可以保持兩位數以上的增長。基於公司在手訂單，我們初步預計公司2024 年全年收入增長約20.5%。
上半年公司在國南網招標中表現良好，期待下半年持續保持領先：
上半年，在國家電網統一招標中，威勝集團成功獲得人民幣3.06 億元合約金額，行業排名第二；在南方電網上半年集中採購招標中，威勝集團獲得人民幣1.99 億元合約金額，在國內電網市場的佔有率亦位居前列。
今年國網集採招標，由去年的兩次增加到有三次。目前已經投完了國家電網第二次招標，接下來還有國家電網的第三次招標，以及南方電網第二次招標，期待公司持續保持領先。
明年派息率有望回到60%，股息率重回吸引：
2024 年公司資本開支有所上升，因此2023 年派息率從過往的60%下調至49%左右，預期2025 年資本開支較2024 年將有所下降，因此派息率有望重回60%，目前2024 年動態股息率約爲7.23%，重回吸引。
更新目標價7.6 港元，維持買入評級：
我們更新公司盈利預測，預計2024 年純利同比增長30.3%。我們更新公司目標價7.6 港元，相當於2024 年和2025 年10 倍和7.8 倍和PE，目標價較現價有34%上升空間，維持買入評級。
