风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期2024 年中報概況:華泰證券2024 年上半年實現營業收入174.41 億元，同比-5.05%；實現歸母淨利潤53.11 億元，同比-18.99%；基本每股收益0.55 元，同比-21.43%；加權平均淨資產收益率3.18%，同比-1.05個百分點。2024 年半年度擬10 派1.50 元（含稅）。
點評：1.2024H 公司資管、利息淨收入和其他收入佔比出現提高，經紀、投行淨收入及投資收益（含公允價值變動）佔比出現下降。2.經紀業務隨市小幅下滑，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-13.64%。3.投行業務雖有承壓但整體競爭力依然處於行業前列，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-42.17%。4.券商資管及公募基金規模均保持增長，合併口徑資管業務手續費淨收入同比+6.47%。5.固收自營實現良好業績，權益自營應有拖累，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比-31.49%。6.兩融餘額及市場份額均有所下滑，表內股票質押規模降幅明顯，合併口徑利息淨收入同比+10.92%。7.國際業務收入同比+67.50%，持續明顯增長。
投資建議:報告期內受市場環境影響，公司零售經紀業務隨市小幅下滑，但代理買賣證券業務（含席位租賃）下滑幅度略優於行業；雖然股權融資業務承壓較重，但部分核心指標逆市走強，公司投行業務的行業地位依然穩固；大資管規模持續增長，管理費收入保持相對穩定；固收自營實現良好投資業績，但預計權益自營對公司整體經營業績形成拖累。本次出售AssetMark 後所產生的投資收益將明顯增厚公司2024 年的業績，公司有望憑藉本次交易實現營收及淨利的同比增長。預計公司2024、2025 年EPS分別爲1.48 元、1.30 元，BVPS 分別爲18.14 元、18.75 元，按9 月23日收盤價13.08 元計算，對應P/B 分別爲0.72 倍、0.70 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
