此次交易将对公司本年度业绩造成重大影响，为格拉默美洲区扭亏为盈夯实基础。本次交易主要系TMD 公司产品与公司其他产品协同效应不强，公司拟通过这次交易聚焦主业，提升核心竞争力。本次出售TMD LLC100%股权将对公司本年度业绩造成重大影响，据公司初步核算，预计亏损2.8~3.8 亿元人民币。我们认为，虽然本次交易将承担财务损失，但却是公司在美洲区域有序推行自身业务结构的优化调整，找到持续亏损的源头，并从源头上解决问题的体现，为未来北美地区业务的不亏损甚至盈利夯实了基础。我们预计交割完成后有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。事件:
2024 年9 月22 日，繼峯股份發佈公告：公司控股子公司格拉默擬以4,000萬美元的初始交易價格向APC LLC 出售TMD LLC100%股權。
投資要點:
此次交易將對公司本年度業績造成重大影響，爲格拉默美洲區扭虧爲盈夯實基礎。本次交易主要系TMD 公司產品與公司其他產品協同效應不強，公司擬通過這次交易聚焦主業，提升核心競爭力。本次出售TMD LLC100%股權將對公司本年度業績造成重大影響，據公司初步覈算，預計虧損2.8~3.8 億元人民幣。我們認爲，雖然本次交易將承擔財務損失，但卻是公司在美洲區域有序推行自身業務結構的優化調整，找到持續虧損的源頭，並從源頭上解決問題的體現，爲未來北美地區業務的不虧損甚至盈利夯實了基礎。我們預計交割完成後有利於改善格拉默美洲區域的盈利能力和財務狀況，從而提升公司整體盈利水平。
格拉默美洲區大幅減虧，格拉默整合進入快車道。2024H1，格拉默實現營業收入86.25 億元，同比-2.82%，實現經營性EBIT1.16 億元，同比-43%、EBIT1.26 億元，同比-26%。其中格拉默美洲區2024Q2 實現收入1.67 億歐元，同比+5.6%，實現經營性EBIT -0.04億歐元，大幅減虧。我們認爲，儘管2024 年格拉默將繼續受到海外需求影響和成本、能源、勞動力成本帶來的挑戰，但在繼峯與格拉默的攜手努力下，格拉默的整合已進入快車道，公司將繼續系統性採取進一步提高效率和降低成本的措施，推進全球整合步伐。
盈利預測和投資評級作爲國內汽車座椅頭枕領先企業，公司產品線橫縱向拓展，我們看好乘用車座椅總成等新興業務爲公司帶來中長期的業績增量。但格拉默美洲區資產處置以及整合力度加大對公司盈利水平影響較大，我們調整了對公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年實現營業收入238.53、280.53、315.81 億元，同比增速爲11%、18%、13%；實現歸母淨利潤0.56、8.01、11.19 億元，同比增速爲-72%、1317%、40%；EPS 爲0.04、0.63、0.88 元，對應當前股價的PE 估值分別爲265、19、13 倍，我們看好公司座椅業務拓展以及整合措施效果，維持「增持」評級。
風險提示股權處置交易進度不及預期；原材料價格持續上漲；銷量不及預期；新客戶拓展不及預期；整合不及預期；海外市場拓展不及預期。
