他们表示，瑞銀預計，近幾個月的情況再次證明了這一觀點，即黃金將繼續成爲地緣政治和利率風險的避險首選。
2024年，黃金是表現最好的資產之一，並在經濟狀況惡化和持續的債務印發背景下多次創下歷史新高。瑞銀稱，隨着減息前景和地緣政治緊張局勢加劇，黃金的漲勢預計將持續下去。
瑞銀分析師在一份報告中指出：“金價今年迄今已上漲逾25%。除了對低收益的預期外，宏觀和地緣政治不確定性也爲金價提供了進一步支撐，此外央行持續進行外匯儲備多元化也對金價有利。”
他們表示，地緣政治緊張局勢很可能「將持續到第四季度以後，而下一屆美國政府（及其政策）尚不確定」，並強調「烏克蘭和加沙地區都存在重大的未解決的衝突，沒有明顯的結束催化劑。」該行寫道：
「我們預計黃金將繼續成爲地緣政治和利率風險的避險首選。從歷史上看，在波動性加劇時期，黃金的表現優於股票，儘管市場對聯儲局減息步伐的預期不那麼鴿派，但近幾個月的情況再次證明了這一點。」
分析師表示，在他們看來，「黃金可能還會進一步走高」，並將2025年中期的金價目標定爲每盎司2700美元。
他們說，“除了短期風險驅動因素外，我們預計未來幾個月黃金ETF的需求將加速增長。根據世界黃金協會發布的官方黃金ETF數據，以實物爲支持的黃金ETF在8月份繼續出現資金流入，且是連續第四個月出現資金流入，總持倉量已反彈至近3182噸，爲年初以來的最高水平，將今年迄今的流出縮小至44噸。”
分析師表示：“我們建議多元化的美元計價投資組合應將5%的資金配置到黃金，作爲一種廣泛的投資組合避險工具。”
他們指出，雖然黃金髮揮了其作爲價值存儲的職能，但白銀的表現落後於黃金。
他們強調：「備受關注的金銀比反映了兩者相對價值，在5月底觸及約73倍的低點後，已回升至85倍以上。基礎金屬和更廣泛的商品的疲軟可能匯拖累白銀。」
他們補充道，“儘管如此，我們仍堅持我們的觀點，即白銀將從金價上漲的環境中受益，這與聯儲局政策寬鬆一致。我們預計未來幾年白銀市場將持續處於供不應求的狀態，這意味着庫存將持續下降，並有助於從根本上支撐價格，爲投資者的投資興趣提供助力。”
分析師表示，“我們預計白銀將在12個月內跑贏黃金，金銀比有可能測試略低於70倍的長期平均水平。”
就鉑族金屬而言，他們指出：「聯儲局進一步減息的前景近期提振了鉑族金屬 (PGM) 價格。」 隨後又指出：「PGM價格今年缺乏明確的方向性交易。」
他們表示，「雖然市場過剩的考慮因素可能會繼續對鈀金價格構成壓力，但鉑金市場的明顯短缺表明價格可能會走高。生產成本方面也利好價格，尤其是鉑金，PGM生產籃子價格交易價格比南非礦商的成本曲線高出20%以上。不利因素來自汽車市場疲軟和工業應用需求疲軟。」