（图片系AI生成）

作为一家区域酒企，老白干酒（600559.SH）上半年营收、净利双增，尤其净利增幅高达40.25%，在21家白酒上市公司排名第一，表现可圈可点。

不过，根据老白干酒在5月股东大会上的披露，公司2024年的营收目标为57.8亿元（较去年增长约10%）、营业总成本控制在47.7亿元以内。以此计算，其今年的营业利润目标为10亿元，而上半年公司净利润为3.04亿元，仅完成目标的三分之一，这意味着上半年已经实现业绩双增的老白干酒要顺利达成年度目标，仍有一定压力。

在9月24日举行的2024半年度业绩说明会上，老白干酒表示，公司生产经营正在按年初制订的计划有序进行，同时将持续开展降本增效，不断提升公司盈利水平。

下半年持续降本增效

根据财报，今年上半年老白干酒营业收入为24.7亿元，同比增长10.65%；归母净利润为3.04亿元，同比增长40.25%。

公司表示，这一方面得益于产品结构优化，高中档酒销售收入增加。数据显示，上半年公司高档酒和中低档酒分别营收12.53亿元、11.99亿元，增幅分别为19.66%、12.93%，高档产品的营收占比和增速均高于中低档酒。

另一方面是降本增效，降低了各项费用和费销比。作为一家区域品牌，老白干酒正面临被高端白酒挤压市场的现状。为此，在市场投入上，老白干酒不得不一直加码，致使销售费用率连年上升。比如2021年、2022年，老白干酒销售费用分别为12.37亿元、14.11亿元，同比分别增长21.07%、14.01%，两年间其销售费用率均超过30%，高于不少同行。

因此，近年来老白干酒销售费用率居高不下成为市场关注焦点。到2023年，老白干酒开始缩减对销售费用整体的投入，这一年在其营收同比增长12.98%的情况下，销售费用仅增长1.2%，销售费用率降至27.16%。为了进一步改善盈利能力，今年老白干酒把费用控制写进了年度经营计划里，计划今年费用（销售费用和管理费用之和）不超过17.5亿元。

上半年，老白干酒销售费用为6.63亿元，同比减少3.66%。照此计算，公司留给下半年的费用预算还剩大约9亿元。

公司下半年是否会继续降低费用投放以及在费用这块有何计划？对于投资者的疑问，老白干酒总经理赵旭东回应称，“公司将持续开展降本增效活动，降本方面主要包括生产、管理、后勤等关键环节，增效主要是在营销方面，确保费用的精准投入和有效使用，有效地降低全年的费销比，多措并举，推动公司盈利能力和管理水平进一步提升。”

对不满足考核条件的经销商终止合作

在本次业绩说明会上，上半年老白干酒湖南地区减少141家经销商成为焦点话题。

公开资料显示，老白干酒是靠并购开启省外扩张之路。2018年，老白干酒以13.99亿元收购丰联酒业100%股权，收购后公司旗下拥有河北衡水老白干、板城烧锅酒、安徽文王贡酒、湖南武陵酒和山东孔府家五个区域性子品牌

在营收构成上，河北是老白干酒的大本营阵地，上半年该区域营收14.28亿元，同比增长14.52%，占公司总营收比重接近58%。

而除河北之外，湖南是公司第二大市场，上半年营收4.7亿元，同比增长10%。值得注意的是，上半年老白干酒在湖南减少了141个经销商，变动较大，且过往湖南经销商数量均在上涨，对此财报也并未对此作出解释。

对此，湖南经销商明显减少的原因在本次业绩说明会上被多次问及，赵旭东在回复钛媒体APP提问时表示，“湖南武陵酒采用直达终端的经营模式，经销商以终端烟酒店居多，上半年公司加强对经销商的管理和考核，对不满足考核条件的经销商终止合作，促进渠道的健康发展所致。”

武陵系列酒是老白干酒在湖南地区的收入来源，也有投资者质疑该系列酒目前增长乏力，赵旭东则回复称，武陵酒作为湖南地区的知名品牌，近年来以其独特的品质和品牌影响力，在市场上取得了显著的成就。自2018年被收购后，武陵酒的年收入从不足2亿元迅速增长，到2023年已经达到9.78亿元，显示出强劲的增长势头。2024年上半年，武陵酒实现营收4.92亿元，这一数据表明武陵酒继续保持了良好的增长趋势。

他还表示，公司5家白酒企业均是地方区域酒企，现在各自聚焦本地区域市场发展，公司在不断深化本地区域市场建设的同时，也在有序地扩展省外市场，目前在全国大多数省份均有销售网点，并依托在不同区域市场的优势和客户资源，有效整合和共享销售渠道，优化资源配置，协同发展。

（本文首发钛媒体APP，作者｜杨欢）