助力经销商减负，优化人才激励机制。公司着力构建厂商命运共同体，行业竞争加剧下减负经销商，在即期进货计划外不再要求打预交款。此外，公司持续推进人才激励机制优化，开展全员能力素质评估，全面实行绩效管理、启动岗位竞争机制，有望进一步激发员工活力。事件。24 年9 月19 日今世緣2 萬噸智能化釀酒項目投產開釀，公司總產能提升至6 萬噸。此外，公司召開「國緣2049」新品專家鑑評會，新品未來擬於上海酒博會期間發佈，進一步開拓高端價格帶。
2 萬噸智慧工廠投產開釀，產能提升保障長期發展。公司推動傳統產業轉型升級，百億技改擴能項目持續推進，24 年9 月2 萬噸濃香智能化釀酒項目投產開釀，隨着25 年2 萬噸清雅醬香釀酒項目投產，公司產能將進一步提升至8 萬噸。根據今世緣酒業微信公衆號，「十五五」期間，公司原酒產能將超過10 萬噸，陶壇貯能達到60 萬噸，產能擴張保障長期發展。
四開獲評中度白酒500 元價格帶銷量第一單品。根據國緣品牌微信公衆號援引弗若斯特沙利文，公司國緣四開產品成爲中度高端白酒500 元價格帶銷量第一單品，24 年公司升級換代國緣系列，四開對開實現穩健增長，低基數下V 系快速增長。受消費環境、雙節分開等因素影響，中秋白酒行業動銷承壓；九月公司積極「決戰100 天」，決戰決勝全年目標。國緣2049 佈局高端白酒賽道。此外，公司計劃推出國緣2049 戰略新品，定位新派高端濃香白酒，產品價格爲1599 元/瓶，未來將於上海酒博會期間正式發佈，進一步完善產品矩陣。
助力經銷商減負，優化人才激勵機制。公司着力構建廠商命運共同體，行業競爭加劇下減負經銷商，在即期進貨計劃外不再要求打預交款。此外，公司持續推進人才激勵機制優化，開展全員能力素質評估，全面實行績效管理、啓動崗位競爭機制，有望進一步激發員工活力。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲3.02、3.70、4.43 元/股。參考可比公司估值，我們給予公司2024 年20-25 倍PE，對應合理價值區間爲60.32-75.40 元，維持「優於大市」評級。
風險提示。省內市場競爭加劇，省外擴張低於預期。
