分析人士预计Strategas Securities編制的數據顯示，在過去30年的四個減息週期中，投資者追逐的是公用事業、必需消費品和醫療保健等板塊的股票，這些股票支付高額股息，在債券收益率下降時受到收益型投資者的歡迎。
不過從這次議息會議前後的股票表現來看，情況似乎發生了些許變化。統計上週標普500指數漲幅前十的個股發現，這些個股集中在公用事業、非必需消費、信息技術和金融板塊。從本月的標普500各板塊走勢看， $非必需消費類ETF-SPDR (XLY.US)$ 是表現最好的，累計升幅5.47%，其次爲 $公用事業精選行業指數ETF-SPDR (XLU.US)$ 以及 $通訊服務行業精選指數ETF-SPDR (XLC.US)$ ，累計升幅分別爲4.89%、2.67%。
與歷次減息相比，這次市場反應有所「不同」，這背後有什麼原因呢？又對接下來的美股投資有何啓示呢？
市場正大舉押注「減息+軟着陸」！勝算幾何？
分析人士預計，美股市場「軟着陸」交易邏輯特徵明顯，傳統的防禦型股票或許「不再具備吸引力」。押注經濟增長及利率下降的前提下，投資者被那些將受益於美國人增加支出的股票所吸引，這或許是非必需消費股以及成科技成長股「違背常理」上漲的原因。
另外，在公用事業帶頭領跑的電力股 $Constellation Energy (CEG.US)$ 及 $Vistra Energy (VST.US)$ 上漲的催化劑，也並不是由於高股息，而是受到人工智能熱潮的推動。
$Constellation Energy (CEG.US)$ 上週五表示，該公司與 $微軟 (MSFT.US)$ 簽署了一份爲期20年的電力購買協議，後者將使用購買的電力以幫助其在PJM的數據中心使用無碳能源。
此前在議息會議上，鮑威爾對美國經濟情況的描述依舊傾向於「軟着陸」，且聯儲局在此基礎上採取了更大幅度的50個點子的減息，這樣的行動表明聯儲局對失業率上升的容忍度很低，官員們不想冒險而破壞「軟着陸」的美好前景。
當前市場環境的其他跡象也正在閃爍着「軟着陸」信號。首先，專業投資者對於軟着陸的信心正在加強。美國銀行最近的一項調查顯示，79% 的基金經理相信軟着陸，這一數值達到了一年多以來最樂觀的水平；另外，11%的受訪者認爲未來12個月會出現「硬着陸」，而7%的受訪者押注「不會着陸」的情況。
另一方面，9月4日，美債收益率曲線結束了史上最長時間的倒掛。根據業內的統計，本輪美債收益率曲線的倒掛持續時間（從2022年7月到2024年8月），達到了逾780天。通常而言，關鍵美債收益率曲線倒掛一直是經濟衰退的前兆。
摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra認爲，在聯儲局開始減息的前夕，收益率曲線的倒掛非常有意義。她補充稱，市場定價的寬鬆幅度，與聯儲局希望實現利率正常化以維持當前經濟軟着陸的預期一致。
對於軟着陸押注的激增，或許意味着往後經濟數據更需要投資者關注。展望本週，美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）將於週四公佈第二季度GDP增長的最新數據，並於週五公佈衡量8月通脹的個人消費支出指數，這些數據可讓投資者更深入地了解經濟狀況。
若軟着陸順利實現，哪些資產將受益？
「軟着陸」（soft landing）指的是在貨幣政策緊縮後，經濟增長保持穩健，但通脹持續回落。聯儲局在引導軟着陸的過程中往往會採取小幅減息，美債收益率會下行，美股則會上漲。這是因爲經濟增長的韌性能夠支撐企業盈利，同時央行減息能夠降低無風險利率和融資成本，進而支撐估值擴張。
中金研究統計認爲，美股在實現「軟着陸」的前提下均能實現正回報。自1965年以來聯儲局實現了4次軟着陸，美股在聯儲轉向減息後的當年平均的漲幅爲21%，其中最大爲34%，最小爲2%。
1995年開啓的減息週期是自90年代之後最爲典型的軟着陸場景。1995年下半年期間，表現最好的板塊爲生物醫藥、保健設備與服務和多元化金融。
另外，美銀策略師Bill Merz認爲，從市場表現來看，週期性股、科技成長股以及防禦類股在減息落地後最爲突出，表明投資者對美國經濟的長期增長潛力持樂觀態度，同時爲經濟在短期內減速的可能性做好準備。
從資金流入上看，投資者似乎正在重新買入大型科技股和市場其他成長型股票。高盛的大宗經紀數據顯示，上週對沖基金淨買入美國科技、媒體和電信類股的速度達到四個月以來的最高水平。原因可能在於，減息一方面有益於緩解科技成長股的估值壓力，另一方面也有助於緩解中小盤及週期價值類企業的融資和財務壓力。
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