发展坚持实事求是，着眼长期稳中求进。目前白酒外部需求和中秋动销确实存在一定压力，但白酒需求仍具一定韧性，且公司表示今世缘产品实际动销仍好于竞品和公司内部悲观预期，后续公司会结合国庆白酒需求及自身情况，兼顾进取性和实际情况，保持快于行业整体的增长，坚持实事求是和高质量发展目标，稳中求进、好中求快，适度调整年度目标和明年发展规划。事項：
9 月19 日今世緣20000 噸釀酒項目開釀儀式正式啓動，公司在擴充產能、智能化發展的道路上邁出了堅實一步。同時公司董事長就市場關心的發展目標、經營策略、產品佈局等方面進行坦誠交流，我們前往參會，核心反饋如下：
評論：
發展堅持實事求是，着眼長期穩中求進。目前白酒外部需求和中秋動銷確實存在一定壓力，但白酒需求仍具一定韌性，且公司表示今世緣產品實際動銷仍好於競品和公司內部悲觀預期，後續公司會結合國慶白酒需求及自身情況，兼顧進取性和實際情況，保持快於行業整體的增長，堅持實事求是和高質量發展目標，穩中求進、好中求快，適度調整年度目標和明年發展規劃。
戰略上重視人才、品牌打造和內部改革，持續加強省內深耕和省外培育。公司保持既定戰略不變，發展重心一是人才培養，全員競爭上崗，做到提升老人、號召能人、儲備新人、後繼有人。二是產品品牌打造和提升，聚焦提高國緣品牌高度和美譽度。三是深化改革激活動能。具體經營戰術上，省內堅定攻城拔寨、深耕佈局，省外堅持配額制和重點樣板市場打造，明年繼續形成5 個新重點市場、形成第二梯隊，保持省外增長快於省內，適度考慮百元價格帶放量機會。費用上保持投入力度，加強品牌和市場培育，同時加強精準投入。
產品策略上當前四開守價對開放量，即將發佈國緣2049 戰略新品向上破局。
產品端目前公司策略上以四開做形象，對開做銷量，六開持續培育中。若後續行業需求好轉，可靈活調整爲六開做形象，四開做銷量。中長期看，公司產品策略上將持續向上突破，認爲未來600-800 元是江蘇及長三角的潛力價格帶，會適度超前匹配，即將於上海酒博會期間發佈國緣2049 戰略新品，定價1599元卡位千元價格帶，發揮自身中度濃香差異化優勢，加強千元價格帶佈局，堅定向更高層次佈局，完善產品矩陣，拉升品牌形象。
公司產能提升2 萬噸至6 萬噸，加強智能化釀造與長期儲備。2022 年初公司建設南廠區智能化釀酒陳貯中心項目，預計新增4 萬噸產能。今年9 月19 日公司2 萬噸釀酒項目正式開釀，總產能提升至6 萬噸。此外公司還計劃新增2萬噸清雅醬香產能，屆時總產能將達到8 萬噸、實現產能翻倍。公司近年大幅擴產，一是「智改數轉」、提升智能化釀造水平。二是對未來中高端白酒市場競爭的提前儲備，提升優質白酒產能。十五五期間公司計劃進一步提升原酒產能至10 萬噸，陶壇貯能達60 萬噸。
投資建議：省內份額有望持續提升，估值具備性價比，維持「強推」評級。結合渠道反饋，公司目前回款進度已近90%，四開控量批價維持400 元以上，團購渠道表現相對穩定，對開份額持續提升，大衆價位的雅系保持快速增長，總體經營尚屬穩健，省內份額有望持續提升，全年20%+業績目標完成確定性較強。當前股價對應24 年估值僅13 倍，具備一定性價比優勢。我們維持24-26年EPS 預測值爲3.00/3.63/4.39 元，維持目標價75 元，維持「強推」評級。
風險提示：消費復甦放緩、省內競爭加劇、高端及省外佈局不及預期。