Comex交易最活跃的黄金期货合约上周五上涨31.60美元，或1.2%，收于创纪录的2646.20美元。金价今年迄今上涨了27.7%，过去12个月上涨了36%。黃金的無情上漲開始引發一些關於買盤枯竭的擔憂，但分析師指出，空頭回補仍有巨大的空間。
上週，期待已久的聯儲局減息終於落地，爲黃金的無情上漲提供了額外的助力，但一些分析師開始懷疑潛在買家是否會開始枯竭。
FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich在一份報告中表示，即使上週五美國國債收益率和美元走強，黃金期貨也繼續上漲，這可能是一個跡象，表明市場上剩餘的空頭頭寸正在被迫平倉。
Comex交易最活躍的黃金期貨合約上週五上漲31.60美元，或1.2%，收於創紀錄的2646.20美元。金價今年迄今上漲了27.7%，過去12個月上漲了36%。
Kuptsikevich寫道：“美元兌一籃子主要貨幣通常堅守陣地，而債券收益率上升爲黃金創造了不利的環境，但空頭頭寸被迫平倉可能將金價推高至歷史高位。”
美元升值通常會拖累黃金和其他以美元計價的大宗商品，因爲這會使它們對以其他貨幣計價的用戶來說更加昂貴。與此同時，較高的債券收益率提高了持有黃金等非收益資產的機會成本。
資深黃金分析師、匯豐銀行首席貴金屬分析師James Steel觀察到，近期黃金買盤在很大程度上是出於技術和動量方面的考慮。
“到目前爲止近乎貪婪的投資者需求可能會出現一些疲態，”Steel表示。他指出，“這種需求水平在實物市場上並沒有得到呼應”，尤其是珠寶需求並不強勁，而西方金幣和金條的需求「大部分（但並非完全）低迷」。
他補充說，勢頭和聯儲局寬鬆週期的啓動可能會在短期內繼續推高金價，「但市場可能會感到厭倦。」
其他人則認爲，隨着聯儲局的寬鬆週期終於開始，需求將保持堅挺，而在中東和東歐的地緣政治緊張局勢中，黃金作爲避風港的吸引力仍然完好無損。
RBC Capital Markets策略師Christopher Louney在一份報告中表示，對聯儲局進一步減息的預期拖累了美元和債券收益率，這被視爲黃金反彈的關鍵驅動力，並使得市場爲自然回調做好了準備。但他相信黃金的漲勢將繼續，並可能吸引新的買家。
Louney寫道，「期待已久的減息敘事終於展開，這對黃金有利，我們認爲這將在未來12個月釋放仍處於觀望狀態的需求。」
TS Lombard全球政治研究董事總經理克里斯托弗·格蘭維爾（Christopher Granville）警告說，「美國的對手——俄羅斯、伊朗和朝鮮——在大選前給美國帶來『10月驚喜』的尾部風險越來越大。」
他寫道：「這種地緣政治尾部風險厭惡情緒最明顯的表現可能是對黃金的投資增加，或者，就散戶投資者而言，他們將專注於黃金ETF，這種投資組合的資金流在金價自去年以來飆升25%後才轉爲正值（如下圖）。」
Granville說：“黃金作爲抵禦地緣政治尾部風險的保險，其吸引力是由黃金的基本面驅動因素（包括週期性和結構性因素）保持強勁所支撐的。
FxPro的Kuptsikevich表示，一系列超買技術指標並不意味着黃金會立即遭遇拋售，未來可能會有更多的空頭回補。
他寫道：“反彈中最劇烈的部分，即巨大的空頭擠壓，可能尚未到來。然而，交易員也應該留意增長枯竭的跡象，這可能會在非常急劇的修正之後出現。”
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