数年布局新老业务同步进入收获期，业绩先抑后扬趋势已成过去大部分投资者将公司简单定义为模切、功能小结构件供应商，往往忽视公司在先进核心制造工艺方面的积累，公司作为功能件隐形冠军，当下已成长为精密功能件、结构件、模组一站式智能制造服务及解决方案供应商，而要实现这一产业定位，公司在模切、冲压、CNC 和注塑等工艺方面须具备较深的积累，在对模具加工、设备开发、工艺处理、原材料深入理解的基础上，结合行业技术发展方向，公司已自主开发出智能以上AOI 检测系统及全自动产品检测反馈调节系统、高速精密冲压技术、冲压一件流、无人阳极线、CNC 智能车间等多种先进核心制造技术及工艺，精密制造能力领先全球。而为了弱化地缘风险对成长的负面影响，公司过去几年积极布局海外产能，当前已成为中国果链公司中为数不多在海外、尤其是印度具备规模产能的企业。投資要點
事件：以2024 年9 月18 日爲首次授予股票期權的授予日，公司向符合授予條件的1412 名激勵對象授予1.89 億份股票期權，行權價格爲4.46 元/股，按首次授予日收盤價計算，待攤銷費用爲4.03 億元，2024/2025/2026/2027 年分別攤銷0.85 億/2.05 億/0.84 億/0.29 億元。
首期股權激勵授予完成，穩定核心骨幹團隊擁抱AI 終端紅利此次股權激勵授予對象爲1412 位核心骨幹，且不包括董事、獨立董事、監事、高級管理人員及單獨或合計持有公司5%以上股份的股東或實際控制人及其配偶、父母、子女，有助於進一步完善公司法人治理結構，促進激勵約束機制的建立健全，激發調動核心技術、業務人員的積極性。智能終端市場正逐步迎來AI時代，當前重要時間節點穩定骨幹團隊，有助於公司充分享受行業高成長紅利，實現自身收入利潤的再進階。
數年佈局新老業務同步進入收穫期，業績先抑後揚趨勢已成過去大部分投資者將公司簡單定義爲模切、功能小結構件供應商，往往忽視公司在先進核心製造工藝方面的積累，公司作爲功能件隱形冠軍，當下已成長爲精密功能件、結構件、模組一站式智能製造服務及解決方案供應商，而要實現這一產業定位，公司在模切、衝壓、CNC 和注塑等工藝方面須具備較深的積累，在對模具加工、設備開發、工藝處理、原材料深入理解的基礎上，結合行業技術發展方向，公司已自主開發出智能以上AOI 檢測系統及全自動產品檢測反饋調節系統、高速精密衝壓技術、衝壓一件流、無人陽極線、CNC 智能車間等多種先進核心製造技術及工藝，精密製造能力領先全球。而爲了弱化地緣風險對成長的負面影響，公司過去幾年積極佈局海外產能，當前已成爲中國果鏈公司中爲數不多在海外、尤其是印度具備規模產能的企業。
經過過去數年的佈局，今年上半年新老業務均有不錯表現：（1）老業務方面，模切、衝壓、CNC、Sofegoods 等產品在客戶端份額進一步提升，尤其是關鍵客戶終端產品與料號的增加，諸如vision Pro、筆記本電腦鍵盤模組等；（2）特定客戶新業務、安卓客戶新業務、汽車業務快速增長。在以上多方面影響下，手機、PC 相關模組屬於高基數高增長，爲全年業績的「先抑後揚」、以及未來的高成長奠定良好基礎。
AI 終端散熱、續航需求提升，領益全方位深度參與，明確受益今年上半年，各大品牌廠商相繼推出AI 智能終端產品，國際A 客戶將於10 月中旬推出AI 終端功能，並有望於明年推出搭載AI 功能硬件的手機產品，「AI+硬件」有望推動消費電子換機熱潮。AI 智能終端中相關數據量和計算量需求將呈現爆發式增長，大量AI 模型需要強大的算力支撐才能有效實施，高強度、高精度的運算需求將帶來較高的能力消耗，這一方面推動散熱需求的提升，以保證終端產品長時間正常運行，另一方面對終端產品的續航能力提出考驗，而增強電池容量和快充則是提升續航的有效措施，可見，未來智能終端中散熱、快充相關的產品需求有望大幅提升，公司已佈局各類新型金屬結構件、電源適配器、超薄均熱板、鋼殼電池殼體等產品，在國際A 客戶「散熱+電源+快充」方案領域深度參與，卡位優勢明確，在未來AI 終端浪潮中有望明確受益。
投資建議：預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲19.20 億、28.55 億和40.11億元，當前股價對應PE 爲22.26、14.97 和10.66 倍，維持買入評級。
風險提示：1、新能源與服務器等新業務拓展不及預期；2、結構件等新興市場增長不及預期；3、核心客戶AR/MR 產品的出貨量不及預期。