最新盈利预测明细如下：華鑫證券有限責任公司傅鴻浩,杜飛近期對興業銀錫進行研究併發布了研究報告《公司深度報告：錫景氣週期或開啓，高增量銀錫巨頭浴火重生》，本報告對興業銀錫給出買入評級，當前股價爲10.45元。
興業銀錫(000426)
投資要點
公司主要經營有色金屬及貴金屬礦產採選冶業務，銀錫金屬處於業內前列
興業銀錫註冊成立於1996年8月23日，主營業務爲有色金屬及貴金屬採選與冶煉。公司擁有三十多年的行業經驗及得天獨厚的地域條件，礦產資源豐富，生產能力及採選技術科技含量在同規模礦山企業中處於領先地位。旗下子公司銀漫礦業以鉛鋅銀礦、銅錫銀鋅礦資源爲主，含銀量較多、礦產品位較高、剩餘服務年限較長，爲國內最大白銀礦山之一，同時也是國內錫精礦生產骨幹企業。據中國有色金屬工業協會錫業分會數據，銀漫礦業2023年錫精礦產量國內排名第二位，國內市場佔有率爲8.7%，較2022年上升6.1%。
公司金屬儲量豐富，主力礦山技改成果優異，公司2024年錫銀產量將大幅增長
興業銀錫公司礦產資源豐富、儲量規模較大、品位較高，具有較強的資源優勢。目前擁有資源儲量礦石20549.65萬噸，鋅215.90萬噸，鐵277.62萬噸，銀9678.69噸，錫19.10萬噸，銅15.57萬噸，銦1150.76噸，鉛86.31萬噸，銻18.47萬噸，鎘9206.46噸，金20.65噸，鎳32.84萬噸。公司旗下主力礦山，銀漫礦業的選礦廠於2023年6月9日進行停產技改，選礦工藝在原有的基礎上改造錫石浮選，已於2023年7月10日完成並投入使用。銀漫礦業礦產產能順利釋放，經營業績已於2024年上半年實現大幅增長。
國內錫供應小幅增長，海外供應放量仍緩慢，預計全球錫供應維持低增速
存量方面，緬甸總體仍未復產，2023年4月以來主要產錫地區緬甸佤邦發佈通知將於8月起暫停礦產資源開採，緬甸佤邦除曼相以外的其他礦區自2024年1月3日起復工復產，因此目前仍幾無復產；印尼面臨陸上資源品位下滑問題，多次重申2024年將停止錫出口；增量方面，巴西、剛果（金）及摩洛哥今年或有新產能投放，但項目實際投產或仍有延後，其中進度最快的剛果金Mpama South投產計劃仍延遲兩個季度，因此整體新建項目投產時間仍發生較大程度延後。綜合存量變動及增量投產預期，預計2024-2026年全球錫供應量爲38.04、39.13、40.03萬噸，3年CAGR爲2.65%。
需求側向好，焊錫終端半導體需求恢復增長，光伏+電車貢獻需求高增長
錫主要終端需求仍維持高位。1）全球半導體銷售額持續回暖，國內集成電路產量持續增長，2023年全球半導體銷售額、中國集成電路產量同比分別爲-10.93%、+8.40%。2024年1-7月全球半導體銷售額同比+17.32%，國內集成電路產量同比+8.40%。2）三大家電需求同比增速維持高位，有望拉動錫焊需求提升，2023年空調、冰箱、洗衣機產量分別同比+13.50%、+14.5%、+19.3%，2024年1-7月空調、冰箱、洗衣機累計產量分別同比+9..5%、+7.3%、+7.9%。3）光伏、電動車持續貢獻高增長。預計2024-2026全球錫消費量爲40.69、41.29、42.08萬噸，三年CAGR爲4.28%。
預計2024-2026年全球錫平衡爲-2.65、-2.16、-2.04萬噸，錫供需有望維持短缺。疊加全球錫礦開採成本中樞逐漸上移，錫價或將在未來幾年保持較強走勢。
盈利預測
預測公司2024-2026年營業收入分別爲54.14、62.34、70.26億元，歸母淨利潤分別爲16.24、20.74、25.93億元，當前股價對應PE分別爲11.8、9.3、7.4倍。
考慮到近期錫價和銀價較前次盈利預測時期價格有所回落，因此略微下調盈利預測。但是考慮到錫價有望持續高位運行，白銀價格或延續高位走勢，疊加公司錫銀產量有望提升。我們維持「買入」投資評級。
風險提示
1）技改項目放量節奏不達預期；2）主要產品價格下跌風險；3）礦山生產安全風險；4）緬甸復產進度超預期；5）下游半導體需求復甦不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，西南證券黃騰飛研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.39%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利18.88億，根據現價換算的預測PE爲10.15。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲14.86。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。
