风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期2024 年中報概況:中信證券2024 年上半年實現營業收入301.83 億元，同比-4.18%；實現歸母淨利潤105.70 億元，同比-6.51%；基本每股收益0.69 元，同比-8.00%；加權平均淨資產收益率3.96%，同比-0.31個百分點。2024 年半年度擬10 派2.40 元（含稅）。
點評：1.2024H 公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，經紀、投行、資管、利息淨收入佔比均出現不同程度的下降。2.财富管理與機構經紀保持行業領先，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-7.75%，降幅優於行業。3.股權融資業務承壓較重，債權融資業務穩中有升，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-54.63%。4.券商資管管理費收入小幅下滑，公募基金管理規模保持增長，合併口徑資管業務手續費淨收入同比-1.09%。5.自營業務加大非方向性佈局，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比+0.38%，保持穩定。6.兩融利息收入減少，賣出回購利息支出增加，合併口徑利息淨收入同比-47.43%。7.境外營業收入同比+25.02%，實現持續增長。
投資建議:報告期內公司經紀、券商資管、公募業務雖受市場環境影響小幅下滑，但行業地位穩固；投行業務受同比高基數影響出現明顯波動，但股權及債權融資核心指標排名仍領跑行業；自營業務加大各類非方向性投資佈局，投資收益（含公允價值變動）同比持穩；境外業務穩健經營，營業收入持續增長。作爲行業龍頭，公司近年來業績波動保持收斂，淨利潤總額維持高位水平。預計公司2024、2025 年EPS 分別爲1.19 元、1.29元，BVPS 分別爲18.00 元、19.00 元，按9 月19 日收盤價19.34 元計算，對應P/B 分別爲1.07 倍、1.02 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
