坚定推行大家居发展战略，巩固中长期竞争力。2023 年公司将欧派品牌原有的以品类为中心的经营模式重构为以城市为中心的经营模式，从组织形态上进一步向大家居战略方向匹配。2024 年公司持续推进营销体系大家居转型变革，整装大家居与零售大家居协同发力，2024 上半年整装大家居收入同比增长8.7%；零售大家居稳步推进，截至2024H1，公司零售大家居有效门店已超过 850 家，较期初增加 200 多个。投資要點：
公司發佈未來三年（2024 年-2026 年）股東分紅回報規劃的公告：公司未來三年利潤分配目標：原則上每年派發現金紅利合計不低於人民幣15 億元（含本金額，該分紅金額爲含稅金額），按當前市值270.6 億（9 月19 日）計算，則股息率不低於5.5%。
公司重視股東回報，新分紅規劃穩定分紅金額。公司綜合考慮戰略發展規劃、行業情況、重大資金支出計劃、社會資金成本以及公司實際經營情況等因素，在平衡股東的合理投資回報和公司長遠發展的基礎上，對未來三年的利潤分配作出制度性安排，確保給予投資者合理回報，並保證股利分配政策的連續性和穩定性。公司未來三年分紅規劃中制定每年分紅金額的下限，凸顯股息率。
堅定推行大家居發展戰略，鞏固中長期競爭力。2023 年公司將歐派品牌原有的以品類爲中心的經營模式重構爲以城市爲中心的經營模式，從組織形態上進一步向大家居戰略方向匹配。2024 年公司持續推進營銷體系大家居轉型變革，整裝大家居與零售大家居協同發力，2024 上半年整裝大家居收入同比增長8.7%；零售大家居穩步推進，截至2024H1，公司零售大家居有效門店已超過 850 家，較期初增加 200 多個。
全面落實經銷商經營減負，提振終端經營信心。公司圍繞經銷商經營模型，全面制度性減負，改善經銷商利潤表成本結構，提振終端信心。公司積極減輕終端負擔，優化考覈政策，降低經銷商運營成本，整體取消經銷商店面數量要求，鼓勵經銷商整合關閉虧損和不具備引流能力店面，大幅減少各類考覈指標，讓經銷商在行業劇變下能整合資源，聚焦於獲客引流和大家居轉型。
各地「以舊換新」細則陸續出臺，家居存量需求有望激活。2024 年7 月24 日，國家發展改革委、財政部印發《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，統籌安排 3000 億元左右超長期特別國債資金，支持大規模設備更新和消費品以舊換新。
截至目前湖北、青海、海南、重慶、浙江、雲南、天津、遼寧、上海、江蘇、深圳、 河南、陝西等地區，陸續發佈家居家裝消費以舊換新細節，伴隨補貼資金逐漸到位，龐大家居存量需求有望被激活。當前家居行業估值處於底部，充分反應悲觀預期，伴隨地產及家居消費刺激政策持續發佈，穩定家居新房消費需求預期，推動存量房翻新需求接力，有望帶動行業估值修復。
公司積極順應市場變化，突破行業傳統管理慣性，進行組織架構調整，促進品類融合，整裝大家居+零售大家居+零售整裝多模式全面挺進大家居，前瞻戰略+優異戰術執行力，積極破局求變，競爭力仍在，增長有望修復。維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測26.44/27.33/29.03 億元，對應同比增速分別爲-12.9%/+3.4%/+6.2%，當前股價對應PE 分別爲10/10/9 倍，看好公司長期成長性，估值安全邊際充足，穩定分紅金額凸顯股息率，中長期配置價值凸顯，維持「買入」評級。
風險提示：終端需求疲軟，新模式推進不及預期。