金吾財訊 | 方正證券發研報指，邁富時(02556)依託雲計算、大數據和人工智能等核心技術，構建了Marketingforce平台，擁有約240個功能模快，覆蓋營銷及銷售等多個關鍵階段，包括內容與體驗、廣告與促銷、社交與關係、銷售與愉悅、數據與分析，以及策略與管理，以此向各類企業客戶提供營運SaaS服務和精準營銷服務，2021-2023年，公司SaaS業務收入佔比分別爲50.0%/46.4%/57.0%，精準營銷服務收入佔比分別爲50.0%/53.6%/43.0%。SaaS營收佔比不斷提升。2024年H1，公司營收同比增長26.7%，達到7.4億元人民幣。
該行表示，作爲國內SaaS頭部企業，公司24年推出Tforce大模型，將AI與公司產品相結合，憑藉過去積累的海量數據，將其融合進產品功能組合中，賦能客戶實現內容生成、策略生成、智能導購、精準投放等六大功能。提高獲客及運營效率及有效性，實現營銷與銷售增長自動化。此外，即使在經濟弱復甦週期，雖然大部分企業都在控制數字化預算，但營銷和銷售具備開源屬性，企業對開源增效的投入仍然保持強勁。因此營銷和銷售SaaS業務具備逆週期特性，有望在當前複雜的經濟環境中實現增長。此外，受益於國產替代趨勢和信創資質的競爭優勢，公司在替換市場中擁有巨大的發展空間，未來成長性值得關注。
該行預計公司2024-2026年營業收入分別爲14.76/19.35/25.49億元，同比增長19.8%/31.1%/31.7%。當前股價對應2024~2026年PS分別爲13.3X/10.1X/7.7X，考慮到公司KA+SMB雙輪驅動業績高速成長，首次覆蓋給予「推薦」評級。
