■中期経営計画
SBSホールディングス<2384>は「ロジスティクス×IT」で成長するメガベンチャーを標榜しており、業界トップティアの地位を確固たるものとし、あらゆる顧客の物流ニーズに応えるとともに、社会と共生し信頼される企業を目指している。2023年12月期からスタートした3ヶ年の中期経営計画「SBS Next Stage 2025」では経営ビジョンとして、1) サービスの提供を通じ顧客の価値創造へ貢献すること、2) 社会インフラとしてESGを重視し、すべてのステークホルダーに貢献すること、3) 継続的かつ業績に応じた利益還元を実施すること、の3点を掲げ、さらなる企業価値の向上と持続的な成長を目指している。
1. 経営数値目標
経営数値目標として最終年度となる2025年12月期に売上高5,000億円、営業利益275億円、営業利益率5.5%を掲げていたが、2023年12月期の業績が海外物流事業の大幅減によって当初計画を下回ったため、現状はややハードルが高くなっている。ただ、2024年内に日本精工の物流子会社であるNSKロジスティクスの株式の66.61%を取得すべく協議を進めており、NSKロジスティクスのグループ化で200億円超の売上が加わると推定されるほか、海外でも3PL企業等のM&Aを検討していることから、M&Aの状況や今後の物流事業の回復ペースによっては売上高で目標達成が射程圏内に入るものと弊社では見ている。なお、NSKロジスティクスについては国内事業のみであり、日本精工の海外事業分については現在、外部の物流会社を活用している。同社はこれまでのM&Aと同様に、将来的にはこの海外事業分についても取り込んでいくことも視野に入れており、そうなれば最大500億円規模まで日本精工グループ向けだけで売上を獲得できる可能性がある。
事業セグメント別業績を見ると、物流事業が既述のとおり下振れしているものの、不動産事業やその他事業はおおむね計画通りの進捗となっている。物流事業については、海外物流事業の回復に加えて、EC物流や3PLなど注力事業の売上高をどの程度伸ばせるかがポイントとなる。また、利益率は2023年12月期の2.8%から2025年12月期は4.1%を目指している。主にはPMI効果が顕在化するSBSリコーロジスティクスやSBS東芝ロジスティクスなどで収益性の向上を見込んでいるが、2021年12月期の利益率が4.1%だったことを考えれば、達成可能な水準と考えられる。今後の料金適正化や積載効率の改善、人員の最適配置による生産性などに取り組むことで収益性向上を図る。積載効率については荷物の効率的な積載方法についてビデオ研修なども行いながら、ドライバーに浸透させていく。
差別化戦略として「LT×IT」の導入も積極的に進めているが、当面はトライアンドエラーを繰り返しながら運用ノウハウを蓄積する先行投資段階と位置付けており、導入効果が顕在化するのは早くても2025年12月期以降となりそうだ。不動産事業は、物流施設の流動化を計画的に進めていくことで安定した収益を確保する。
また、3年間の投資計画は総額980億円(M&A含む)と、2022年12月期までの実績(550億円)から1.8倍に増額する。内訳は経常投資で160億円(2022年12月期までの実績は130億円)、戦略投資で820億円(同420億円)となる。戦略投資には物流施設の開発やLT×IT分野などへの投資が含まれる。2024年12月期第2四半期累計では物流施設の開発で132億円、その他投資で60億円の投資を行い(2023年12月期は物流施設の開発で128億円、その他投資で90億円)、1年半で4割強の予算消化率となっている。今後、M&A投資が加わるためおおむね順調な進捗と言える。足元の市場環境は厳しいものの、これら投資を着実に進めていくことが中長期的な成長を実現するためには必要と考えており、2030年12月期の売上目標7,000億円に向けて今後も投資を継続する方針だ。投資資金としては自己資金や借入金のほか、物流施設の早期流動化で賄っていく。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 佐藤 譲)
■中期經營計劃
SBS Holdings<2384>倡導以 「物流×IT」 成長的大型企業,目標是成爲一家值得信賴的企業,同時鞏固其在行業頂尖的地位,響應所有客戶的物流需求。始於2023/12財年的三年中期管理計劃 「SBS下一階段2025」 設定了3點作爲管理願景:1)通過提供服務爲客戶創造價值;2)強調ESG作爲社會基礎設施,爲所有利益相關者做出貢獻;3)根據業績實施持續的利潤回報,旨在進一步提高企業價值和可持續增長。
1。數字管理目標
截至2025/12財年,即最後一年,管理層設定了5000億日元的銷售額、275億日元的營業收入和5.5%的營業利潤率目標,但由於海外物流業務急劇下滑,截至2023/12財年的業務業績低於最初的計劃,因此目前的障礙略高。但是,關於在2024年內收購NSK物流子公司NSK Logistics的66.61%股份的討論正在進行中,據估計,NSK物流集團將增加200億日元或以上的銷售額,而且由於海外也在考慮併購3PL公司等,我們預計目標銷售額的實現將在範圍內,具體取決於併購狀況和美國物流業務的復甦步伐未來。請注意,NSK物流只是一家國內業務,NSK目前正在使用外部物流公司來開展NSK的海外業務。與迄今爲止的併購類似,該公司正在考慮將來合併這項海外業務,如果發生這種情況,有可能僅收購NSK集團的銷售額,最大規模爲500億日元。
從各業務板塊的業績來看,儘管如前所述,物流業務表現疲軟,但房地產業務和其他業務總體上正在按計劃進行。關於物流業務,除了海外物流業務的復甦外,關鍵是可以在多大程度上增加EC物流和3PL等關鍵業務的銷售。此外,我們的目標是將截至2023/12財年的利潤率提高到截至2025/12財年的4.1%。主要是,預計SBS理光物流,SBS東芝物流等公司的盈利能力將有所改善,這些公司的採購經理人指數效應將變得明顯,但考慮到截至2021/12財年的利潤率爲4.1%,這被認爲是可以達到的水平。通過對未來的費用進行優化,提高裝載效率以及通過優化人員安排而提高生產率,將提高盈利能力。至於裝載效率,我們將滲透司機,同時還將就如何高效裝載行李進行視頻培訓等。
作爲差異化戰略,「LT x IT」 的引入也在積極推廣,但就目前而言,它被定位爲一個前期投資階段,在反覆試錯的同時積累運營知識,引入效果很可能最早在2025/12財年顯現出來。在房地產業務中,通過系統地推進物流設施的證券化來確保穩定的利潤。
此外,三年投資計劃的總金額爲980億日元(包括併購),比2022/12財年(550億日元)的業績增長了1.8倍。細分爲普通投資160億日元(截至2022/12財年的業績爲130億日元),戰略投資爲820億日元(420億日元)。戰略投資包括髮展物流設施和對LT×IT領域的投資等。在截至2024/12財年的第二季度的累計投資總額中,投資了132億日元用於發展物流設施,60億日元用於其他投資(截至2024/12財年爲128億日元的物流設施開發和90億日元的其他投資),一個和一個的預算吸收率超過40% 半年。由於未來將增加併購投資,可以說進展總體上是順利的。儘管當前的市場環境嚴峻,但我們認爲必須穩步推進這些投資以實現中長期增長,我們的政策是繼續投資未來,實現截至2030/12財年的7000億日元的銷售目標。作爲投資基金,除了自有資金和貸款外,還將由物流設施的早期證券化支付。
(作者:FISCO 客座分析師佐藤喬)