打造智算服务生态，“算力云+AI”有望构成公司第二成长曲线公司以边缘算力、AI 算力为算力池支撑底座，以算力塔作为算力调度平台，通过算力市场进行交易和支付，构建了完善的智算服务生态。截至2023 年，公司边缘机房超300 个，服务终端超50 万个，依托顺网云全国边缘节点，搭建算力池覆盖算力需求最强的网吧，而后于算力需求平峰、低谷期覆盖家庭及移动用户，最大化降低投入成本，未来公司有望依托大量的网吧、电竞酒店场景资源，持续拓展算力云服务增量市场。此外，公司灵悉AI 引擎打造专属AI 解决方案，有望依托多元泛娱乐场景与算力优势，拓展C 端变现空间。電競、CJ、算力雲、AI 多元驅動成長，首次覆蓋，給予「買入」評級公司以網吧管理系統起家，成爲上網服務行業龍頭公司，並持續拓展互聯網及泛娛樂業態，形成電競、ChinaJoy、算力雲、AI 四大業務佈局。依託網吧場景優勢，夯實電競及ChinaJoy 娛樂展會業務基本盤，並立足邊緣算力，聚焦AI 智算服務，拓展「算力雲+AI」廣闊市場，或打造第二成長曲線。我們預測公司2024/2025/2026年歸母淨利潤分別爲2.26/3.00/3.71 億元，對應EPS 分別爲0.33/0.43/0.53 元，當前股價對應PE 分別爲32.0/24.0/19.4 倍。首次覆蓋，給予「買入」評級。
上網服務行業回暖，電競奧運會或帶動電競場景需求及電競消費提升截至2023Q4，全國上網服務場所主體總量7.7 萬家，環比增長0.67%，終端保有量543.4 萬台，環比增長0.65%，實現自2020 年來環比數據首次轉正。公司作爲網吧服務龍頭或更加受益行業回暖，此外，首屆電競奧運會將於2025 年在沙特舉辦，公司亦有望受益於電競奧運會帶來的對電競場景的需求及電競消費提升。
2024Chinajoy 觀衆人次創新高，CJ 音樂節或進一步打開商業化空間2024ChinaJoy 匯聚了全球31 個國家和地區的600 餘家知名企業參展，總體觀衆參觀人次達36.7 萬，創歷史新高。此外，首屆ChinaJoy 音樂節將於2024 年在杭州舉辦，展會業態拓展及多元化變現有望進一步打開商業化空間。
打造智算服務生態，「算力雲+AI」有望構成公司第二成長曲線公司以邊緣算力、AI 算力爲算力池支撐底座，以算力塔作爲算力調度平台，通過算力市場進行交易和支付，構建了完善的智算服務生態。截至2023 年，公司邊緣機房超300 個，服務終端超50 萬個，依託順網雲全國邊緣節點，搭建算力池覆蓋算力需求最強的網吧，而後於算力需求平峯、低谷期覆蓋家庭及移動用戶，最大化降低投入成本，未來公司有望依託大量的網吧、電競酒店場景資源，持續拓展算力雲服務增量市場。此外，公司靈悉AI 引擎打造專屬AI 解決方案，有望依託多元泛娛樂場景與算力優勢，拓展C 端變現空間。
風險提示：算力雲業務進度不及預期；遊戲流水下滑；線下業務經營不及預期等。