①在謝永林看來，「週期長」「穩定性高」「規模大」是險資的三大重要特性，也構建了耐心資本的先決條件。②與其他耐心資本相比，保險資金的實際運用也面臨三大挑戰。
財聯社9月20日訊（記者 郭子碩）2023年，我國保險業總資產達30萬億元關口。近兩年，政府、監管機構、市場更是多次呼籲把保險資金培育成爲耐心資本。所謂耐心資本，強調長期投資和價值投資，能夠創新提供長期發展的資金支持，有助於市場穩定與繁榮。
今日，在第二屆香蜜湖财富管理論壇暨深圳市财富管理協會成立大會上，中國平安集團總經理、聯席首席執行官謝永林從實操的角度出發，介紹了保險在培育耐心資本過程中的思考和實踐，以及險資實際運用仍存在的挑戰。
險資與耐心資本天然匹配
在謝永林看來，「週期長」「穩定性高」「規模大」是險資的三大重要特性，也構建了耐心資本的先決條件。謝永林介紹，保險產品的穩定性高，繳費和給付之間的時間差可達數十年甚至更長。疊加保險產品是按年繳費，使得保險資金不會頻繁出現「大進大出」的情況，有比較穩定的現金流預期。以平安爲例，包括再投資在內平安集團每年投資的收益+保費的續期每年都有五六千億元。三大屬性使得保險資金天然具有成爲耐心資本的條件，在服務國家戰略、支持實體經濟、催生新質生產力方面大有可爲。
在險資的運用方向上，保險資金的長期性和穩定性有利於提升投資的連貫性，成爲資本市場的壓艙石，且透過資本市場的資源配置功能，保險資金可以透過直接融資工具爲實體經濟提供源頭活水。此外，不僅是傳統的基建、收租、物業等相對成熟的資產，保險資金的長久期特徵還可以有效填補科技創新企業發展初期的融資短板，陪伴科創類企業成長，加快培育壯大新質生產力。
險資仍面臨三大運用挑戰
不過，謝永林也坦言，與其他耐心資本相比，保險資金的實際運用也面臨三大挑戰。
一是，穩定安全與市場波動的矛盾。保險資金作爲經濟的減振器和社會的穩定器，也是老百姓的養老錢，對安全性、穩定性要求高。但險資投資資本市場時，容易受股價波動影響，按照新會計準則，權益市場股價波動會直接影響保險公司淨利潤、淨資產、償付能力和投資收益。市場短期的波動一定程度上會影響保險資金配置資本市場的效果。
二是，保險資金的剛性成本與資產收益承壓的矛盾。資管新規後，銀行理財、信託產品破剛兌，而保險產品仍有保底收益，當前上市保險公司存量產品保證部分平均負債成本接近 3%，而很多科創企業初期無收益、回報週期長，給保險資金投資收益帶來壓力。
謝永林表示：「監管一直非常重視保險行業的利差損問題，這也是行業最大的灰犀牛。但很多科創類企業初期基本沒有收益，回報週期可能比較長，會對保險資金投資收益造成一定的壓力。」
三是，傳統投資能力和新形勢下投資要求的矛盾。傳統模式下保險公司偏好投資成熟資產，這些資產具備可預期的現金流，以及較充分的風險緩釋措施。不過，對代表新質生產力的科創企業，保險公司的研究和投資能力仍存在短板，導致保險公司對於新質生產力想投但不會投的現狀。
基於上述問題，相關監管部門已出臺多項政策引導保險資金長期投資，支持科技創新和產業升級，如調整償付能力監管標準，允許保險資金投資非保險類金融機構的股權投資基金等，破除了投資科創企業的相關限制。同時，金融監管總局去年兩次下調保險產品保證利率，從3.5% 降至2.5%，降低了保險公司剛性負債成本，減輕投資端壓力，爲長期投資留出更多的彈性空間。
仍需改革創新提升險資長期投資質效
在推動保險資金成爲耐心資本方面，謝永林提出四個關鍵詞，分別是「強意識」「補短板」「建生態」「優環境」。其中，「強意識」是指，保險資金規模大、週期長，與國家經濟發展緊密相關，需按照國家戰略方向推動保險資金運用；「補短板」是指，保險公司要針對不敢投、不會投的情況明確優化路徑，包括強化行業研究能力，優化內部機制提升投資效率，如給予適度容錯空間和長週期考覈機制等。
謝永林介紹，「建生態」是指，通過保險資金帶動構建「資本+能力」的生態，提升投資收益和效益。比如，平安集團與衆多頭部投資機構合作開展新質生產力投資，覆蓋新能源、AI、生物製藥、低空經濟等領域，未來還將擴展到產業鏈核心企業、高校科研機構等，將培育耐心資本所需要的相關要素聚集起來，使得保險資金在發揮耐心資本功能時更加專業、更大規模、更可持續。
「在『優環境』方面，保險公司將持續向監管機構建言獻策，不斷優化培育耐心資本的政策環境。比如，平安通過優化權益法認定標準，對優質央國企股票進行權益法會計覈算，避免股價短期波動對投資收益造成影響，爲險資入市解決後顧之憂。」謝永林指出，長期來看，我們還可探索出臺稅優政策、強化一、二級市場聯動、鼓勵長期分紅產品投資等措施，以打造長期投資、價值投資的循環通路，促進保險資金在支持實體、催生新質生產力方面發揮更大作用。