时间线拉长，其实进入9月后，普乐师的股价走势便异常活跃。9月4日、9日、11日、16日、17日五个交易日，普乐师的股价涨跌幅分别为-10.26%、8.55%、41.6%、11.5%、34.78%，其中9月11日更是刷新了该股去年5月上市以来的单日涨幅记录。業績既然缺乏想象力，又無熱門概念加持，普樂師頻繁異動的股價走勢大概率只能算作是一出資金炒作的戲碼……
前不久剛刷新了上市一年多來最大單日漲幅記錄的普樂師（02486），今日便被市場澆了一盆冷水。
智通財經APP注意到，9月19日，普樂師低開低走，盤中跌幅一度擴大至17.04%。截至收盤，該股報7.23港元，跌幅收窄至10.74%。此前5個交易日裏，普樂師的股價由9月11日的3.87港元飆漲至9月17日的8.1港元，期間漲幅達到了109.3%。
時間線拉長，其實進入9月後，普樂師的股價走勢便異常活躍。9月4日、9日、11日、16日、17日五個交易日，普樂師的股價漲跌幅分別爲-10.26%、8.55%、41.6%、11.5%、34.78%，其中9月11日更是刷新了該股去年5月上市以來的單日漲幅記錄。
耐人尋味的是，儘管近期普樂師股價頻繁異動，但公司消息面上卻是風平浪靜，並無重大利好或利空誘發其股價暴漲暴跌。另就基本面來看，身爲深耕線下零售渠道的銷售及營銷服務供應商的普樂師，近年來也正面臨着行業調整、業績倒退的陣痛，公司本身實在找不出太多亮點。
行業調整期業績大縮水
成立於2004年的普樂師，以傳統線下銷售及營銷服務代理公司形式起家，隨後其於2012年開啓業務轉型升級，探索業務流程數字化，並於2019年及2020年推出了匹配服務及 SaaS+訂閱。目前，普樂師主要在超市、百貨公司等線下零售店爲開展業務的頭部快消品品牌商及渠道經銷商提供實地銷售及營銷解決方案。
近年來，在全球通脹壓力、主要經濟體衰退、國際金融市場動盪等複雜的國際形勢影響下，國內消費市場的消費降級趨勢有所加劇。其中，線下消費市場受到的影響尤甚，這一過程中越來越多的線下消費企業逐步削減了營銷方面的支出，這便使得普樂師這類下游服務商的生存環境變得更加惡劣。
根據普樂師披露的2024年中期業績，今年上半年公司實現收入3.43億元（人民幣，單位下同），同比下滑了18.8%；毛利4885.6萬元，同比下滑了37.4%，對應毛利率14.3%，同比減少了4.2個pct。同期，普樂師的淨利潤爲-376.7萬元，更是由盈轉虧。
拆分業務結構，普樂師的收入來源於四大板塊。其中，定製營銷解決方案是公司的第一大收入來源，上半年該業務貢獻收入2.65億元，佔收入比重達到了77.3%。不過由於消費市場延續下行趨勢，公司的定製營銷解決方案業務規模大幅縮水，期內該業務的規模在同比口徑下萎縮了約18.9%。
任務與營銷人員匹配服務是普樂師的第二大業務，期內該業務貢獻收入5629.6萬元，佔收入的比例爲16.4%，規模亦同比下降了約15%，不過環比看則上升了約17%，似有邊際改善跡象。
此外，普樂師還有部分收入來源於營銷人員派駐服務和SaaS+訂閱及其他服務，上半年該兩大業務分別取得收入1196萬元、956.5萬元，同比分別下降了39.9%、1.2%，佔公司總收入的比重分別爲3.5%、2.8%，規模仍然較小。
中期業績被砸出大坑，另外考慮到三季度以來國內消費市場未見明顯復甦，因此全年看普樂師的業績很難實現同比口徑下的正增長。而拉長時間來看，這抑或也意味着現階段普樂師的業績將難以與前期高點媲美。數據顯示，2020-2023年，普樂師的收入分別爲4.14億元、4.16億元、6.18億元、7.26億元，淨利潤分別爲5389.7萬元、5901萬元、5270.2萬元、1150.2萬元，公司收入與淨利潤指標的高點分別出現在2023年及2021年，其中淨利潤指標已連續三年下滑，且頹勢似乎仍有進一步加深跡象。
股價無量上漲或暗藏風險
在二級市場上，某隻股票若無堅實基本面支撐，那想要驅動股價上漲通常便需要熱門概念或者活躍資金的配合。
然而，普樂師的情況似乎有些特殊。消息面看，公司近期實則並無突發利好或利空消息。
而其業務與線下零售深度捆綁的特徵，也顯然與當前市場活躍資金的審美偏好大相徑庭。從交易的角度看，普樂師的股價大漲大跌確實也談不上是大資金驅動。相反，僅僅很小的成交量便能引發公司股價的大幅波動。就拿9月11日的表現來說，當天普樂師全天的成交額僅爲317.92萬港元，換手率爲0.59%。
而4個交易日後的9月17日，普樂師當日的漲幅超過了三成，但成交額其實不及300萬港元，換手率更是隻有0.34%。
而即便今天普樂師的股價巨幅震盪，但最後的成交額也不過才268.3萬港元，對應的換手率約爲0.31%。
另從公司股本結構來看，截至去年底，普樂師控股股東孫廣軍及其家族信託，通過Guangjun Sun Holdings、Guangjun Holdings分別持股11.98%、41.90%，合計持股53.88%；夏景棠及其家族信託，合計持股9.72%；公司執行董事楊洪及其餘公司僱員或前僱員通過Kuwei Holdings持股6.87%。上述重要股東持有公司股份數量佔全部股份比例合共超過七成。
不難看出，普樂師爲外部公衆股東持有的股份數量其實並不算多，加之該股市值相對較小、總流通量有限，這或許便給了部分資金趁機炒作創造了有利條件。
再回看基本面和成長前景，位於產業鏈下游位置的普樂師十分依賴行業環境以及客戶的營銷意願，換言之公司的業績自主性並不算高。雖然上半年普樂師有意開拓了更多新客戶，期內公司付費品牌客戶數量及付費經銷商客戶數量分別增加了51.5%、82%，但從中報看更進取的市場策略仍不足以減輕行業週期波動帶來的業績調整壓力。
業績既然缺乏想象力，又無熱門概念加持，那普樂師頻繁異動的股價走勢大概率只能算作是一出資金炒作的戲碼。基於此，對於散戶投資者而言，待在場外冷眼旁觀或許不失爲是更加穩妥的選擇。
