AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及VC热管等。公司的各类超薄VC 均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。事件：9 月18 日，領益智造發佈關於向 2024 年股票期權激勵計劃激勵對象首次授予股票期權的公告，向符合授予條件的 1,412 名激勵對象授予18,865 萬份股票期權，行權價格爲4.46 元/股，首次授予的股票期權約佔激勵計劃草案公告日股本總額700,817.78 萬股的2.7%，佔激勵計劃擬授予股票期權總量的80%。
首期股權激勵授予落地，核心骨幹綁定助力公司長期發展。公司首期股權激勵授予1412 名核心骨幹，有助於吸引和保留人才，助力公司長期發展。業績考覈要求爲，以2023 年收入或歸母淨利爲基數，2024-2026 年收入或歸母淨利同比增速分別爲10%/20%/30%，對應收入375/409/444 億元，或歸母淨利23/25/27 億元。股份支付費用方面，按照首次授予日6.04 元的收盤價計算，待攤銷總費用約爲4.03 億元，24/25/26/27 年預計分別攤銷0.85 億元/2.05 億元/0.84 億元/0.29 億元。
散熱+電池+快充共振，打造AI 終端硬件製造平台。公司積極佈局 AI 終端硬件領域，分業務來看，24H1，公司AI 終端及通訊類業務實現收入176.40億元，同比增長 29.80%，毛利率16.53%。其中，手機、 PC、平板、 MR、機器人相關產品收入增長較快，部分新產品業務收入規模大幅度提升，碳纖維產品、散熱模組、電池模組等終端相關零組件營收與毛利齊頭並進；24H1，公司汽車業務實現收入10.18 億元，同比增長42.90%。24H1，光伏儲能業務實現收入3.99 億元，同比下降56.35%，主要受客戶訂單階段性下降等因素影響。
AI 終端能耗提升，散熱成剛需。公司散熱產品覆蓋全產業鏈，包括超薄均熱板、散熱零部件、散熱模組、散熱板、液冷系統、石墨片、導熱墊片、導熱膠及VC熱管等。公司的各類超薄VC 均熱板如銅、不鏽鋼、純鈦等及散熱解決方案被多款中高端手機機型搭載並實現量產出貨。
蘋果COO 訪華，供應鏈價值凸顯。據界面新聞報道，7 月25 日，蘋果公司首席運營官Jeff 訪華，考察覈心供應商之一：領益智造。領益作爲蘋果核心供應商之一，爲蘋果提供幾千種模組件和零部件，涉及Mac、iPhone、iPad、Apple Watch、AirPods 以及Apple Vision Pro 等產品。公司積極打造AI 終端硬件製造平台，與蘋果合作自研，供應鏈地位持續提升。截至24H1，公司累計獲得各項專利 1,908 項，其中發明專利 292 項、實用新型專利 1,562 項、外觀專利 54 項，研發人員 6,090 人。
投資建議：預計公司24-26 年歸母淨利潤爲20.05/32.43/41.56 億元，對應現價PE 爲21/13/10 倍，我們看好公司作爲蘋果創新中軍，散熱+電池+快充共振，蘋果供應鏈地位持續提升，長期向上趨勢明確，維持「推薦」評級。
風險提示：下游需求不及預期；行業競爭加劇；新業務拓展不及預期。