2024年上半年，國產醫療設備龍頭上市公司海外營收均實現較快增長，海外市場正成爲新的增長引擎。出海成功的秘訣可以歸結爲清晰的國際化戰略、自主創新和外延收購併重、建立全球營銷服務網絡。未來，醫療設備龍頭的國際化空間依然巨大。
近年來，中國醫療器械產業快速發展，隨着在技術創新、產品質量、市場服務等方面不斷取得進步，中國醫療器械企業加速「出海」。與此同時，全球醫療器械市場規模巨大，歐美等發達國家市場對高質量醫療器械的需求持續增長，新興市場如東南亞、南美洲、非洲等地區也呈現出巨大的市場潛力，爲國內醫療器械企業提供了廣闊的發展空間。
在此背景下，國內醫療設備龍頭上市公司，2024年上半年均交出了一份不錯的出海成績單。其中，邁瑞醫療上半年海外市場實現營收79.06億元，同比增長18.09%，聯影醫療海外市場實現營收9.33億元，同比增長29.94%。兩家公司上半年海外營收貢獻佔比分別已經達到38.51%、17.5%，未來海外成長空間依然十分廣闊。
海外快速增長
邁瑞醫療的主業是醫療器械的研發、製造、營銷及服務，其產品涵蓋了生命信息與支持、體外診斷、數字超聲、醫學影像等四大領域。公司於2018年10月上市，首次公開發行A股1.21億股，發行價48.8元/股，募集資金總額爲59.3億元人民幣，爲創業板有史以來最大規模的一筆IPO。截至2024年9月6日，邁瑞醫療的股價爲250.8元，總市值爲3040.8億元，穩坐A股醫療器械領域上市公司龍頭位置。
8月30日，邁瑞醫療發佈2024年中報，公司實現營業收入205.31億元，同比增長11.12%；淨利潤75.61億元，同比增長17.37%；扣非淨利潤73.8億元，同比增長16.39%。
從區域來看，邁瑞醫療2024年上半年境內收入爲126.24億元，同比增長7.16%，境外收入79.06億元，同比增長18.09%。可以看出，境外市場是上半年營收增長的主要驅動力，2024年上半年境外佔總營收比例同比提升2.28個百分點至38.51%。
邁瑞醫療境外市場的增長動力主要來自生命信息與支持業務和體外診斷兩大板塊。
海外方面，上半年市場的採購需求已經基本復甦，得益於產品競爭力已經全面達到世界一流水平，公司生命信息與支持業務加速滲透高端客戶群，在美國、英國、法國、西班牙、澳大利亞、巴西、墨西哥、土耳其、沙特阿拉伯等國家進入了更多高端醫院，整體產品和數智化解決方案的優勢不斷擴大，拉動國際生命信息與支持業務上半年實現了雙位數增長。
此外，邁瑞醫療還通過併購和自建的方式加快了對海外體外診斷市場生產製造、物流配送、臨床支持、IT服務等本地平台化能力的建設進度，DiaSys的併購整合進展順利，海外中大樣本量客戶的滲透速度仍在持續加快，上半年成功突破了超過60家海外第三方連鎖實驗室，並完成了首條MT8000流水線的裝機，推動國際體外診斷業務上半年增長超過了30%。
作爲醫療器械領域市值排在第二的聯影醫療，海外市場也實現較快增長。
聯影醫療成立於2011年，致力於爲全球客戶提供高性能醫學影像設備、放射治療產品、生命科學儀器及醫療數字化、智能化解決方案。公司於2022年8月科創板上市，首次公開發行價格爲109.88元/股，發行數量爲1億股，總募資109.88億元。截至9月6日收盤，公司股價爲102.75元，總市值847億元。
8月31日，聯影醫療發佈2024年中期報告，公司實現營業收入53.33億元，同比增加1.18%，淨利潤9.5億元，同比增加1.33%，扣非淨利潤7.98億元，同比增加1.39%。
從區域來看，聯影醫療2024年上半年國內市場實現收入44.01億元，同比下降3.36%，國際市場收入9.33億元，同比增長29.94%，國際市場收入佔比達17.5%，同比提升近4個百分點。可以看出，上半年增長主要依賴國際市場貢獻。
2024 年上半年，聯影醫療各產品線在國際市場表現優異，MR設備、XR設備訂單量和收入均實現顯著增長，CT設備和MI設備也保持了穩健增長。全球公共衛生危機後，市場對MR設備的需求持續旺盛；公司在診斷XR和介入DSA產品線的佈局不斷完善，產品組合能力與市場競爭力持續增強，XR 設備在全球市場的認可度逐步提升。
值得一提的是，聯影醫療2024年上半年成功進入了法國市場，超清光導數字化PET/CT設備已成功安裝於法國知名核醫學中心，標誌着大型國產高端醫療設備在法國市場的首次突破，也成爲公司拓展西歐及國際市場的重要里程碑。
在美洲，聯影醫療數字化PET/CT設備也成功進駐墨西哥國立兒童醫院。在印度，公司第100 台uMR 580磁共振成像系統在印度中南部地區成功安裝，成爲公司印度市場拓展過程中的重要時刻。三年多以來，公司的MR、CT和PET/CT設備在印度的新增市場佔有率均位居前列。
除了2024年以外，兩家醫療設備龍頭海外市場，在過往年份也均有出色表現。
根據財信證券統計，邁瑞醫療2014-2023年期間海外營收年化增速達13.59%。2024年上半年，邁瑞醫療海外營收佔比已經達到38.51%，海外市場對增長的貢獻越來越重要。如今，邁瑞醫療已經成爲全球前五十醫療器械榜單中唯一一家總部位於發展中國家的公司。
根據招銀國際統計，聯影醫療2019-2022年海外收入的年複合增長率達121.8%，海外收入佔比由3.3%提升至11.7%。聯影醫療2023年實現了海外營收16.78億元，同比增長54.72%，海外營收佔比提升至14.7% ，2024年上半年進一步提升至17.5%。相比邁瑞醫療，聯影醫療海外營收佔比雖然還不如前者，但近年來的國際化成果也是非常顯著。
出海路徑解密
邁瑞醫療作爲國際化最爲成功的醫療器械代表，其出海路徑值得總結和借鑑。
邁瑞醫療的國際化戰略始於2000年，自那時起就開始積極拓展全球市場。在二十多年的國際化歷程中，公司國際化戰略走過了三個階段。財信證券將這三個階段分別總結爲「走出去」、「走進去」、「走上去」。
在海外市場拓展初期，邁瑞醫療主要通過建設海外代理渠道、將國內十年時間迭代優化的高
性價比產品推向海外發展中國家基層及發達國家基礎臨床市場，從而迅速打開海外成長空間，實現產品「走出去」。
在拓展中期，邁瑞醫療在海外市場設立子公司或辦事處，並逐步建立營銷團隊，同時成功實現公司紐交所上市，讓海外主流市場對公司及其產品的接受度進一步提高，實現公司「走上去」。
在拓展後期，邁瑞醫療在歐美國家開展了一系列高端市場標的的併購整合，以獲取技術資源爲主要目標，成功實現了公司監護儀、超聲等重要產品的高端化，在壁壘較高、研發週期較長的中高端器械行業提升自身競爭力，並以此爲契機成功突破國際高端市場，實現公司「走上去」。
在實現國際化戰略目標過程中，邁瑞醫療始終將研發創新置於核心地位，通過不斷的技術突破和產品優化，提升產品競爭力，其豐富的產品線覆蓋多個醫療領域，爲全球醫療機構提供高質量的產品和技術解決方案。
邁瑞醫療自成立以來高度重視研發體系建設，一直保持對研發創新的高投入，2023年公司的研發投入達到37.79 億元，同比增長18.43%。目前，公司已建立起基於全球資源配置的研發創新平台，具有強大的產品工程化和系統集成能力，設有十二大研發中心，共有4897名研發工程師，分佈在全球各地。
銀河證券稱，邁瑞醫療佈局的器械領域如監護、超聲、血球、化學發光免疫等，市場容量大但技術路徑經30-40年發展已日趨成熟，邁瑞憑藉持續不斷的研發投入實現從追趕、到並跑直至領跑，高端產品逐漸接近或超過現有同類外資產品。
在2023年美國新聞週刊評選的全球TOP 100家醫院中，邁瑞已覆蓋80家，證明了公司有能力在全球市場與國際一線醫療器械企業同台競技。據邁瑞醫療統計，公司監護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲2024年上半年在全球的市場佔有率繼續維持市場前三的地位。
在醫療器械行業，自主研發和外延併購都是打造產業鏈實力、強化核心競爭力的重要方式。因此，在邁瑞醫療國際化進程中，併購也始終扮演重要角色。
邁瑞醫療自2008年啓航全球併購之路以來，其中關鍵海外併購包括：2008 年公司收購美國 Datascope 生命信息與支持業務，及瑞典呼吸氣體監測品牌ARTEMA；2013年公司收購美國高端超聲影像廠商Zonare、ULCO大洋洲經銷網絡；2021年收購IVD原料廠商Hytest；2023年收購IVD 供應鏈平台DiaSys。
這些併購讓邁瑞醫療在覈心技術、營銷平台和供應鏈平台的加強，以及新業務拓展上獲得極大提升。邁瑞醫療由此不斷構建及夯實全球研發、營銷和供應鏈平台，同時積累了豐富的併購經驗，在併購效率、標的數量特別是整合深度上均領先國內同行，獲得了超越同行的產業併購整合經驗和能力。
尤其，自2018年登陸國內資本市場以來，邁瑞醫療開展一系列重要併購，在全新業務領域不斷進行探索，尋找規模更大、長期且可持續的增長空間，並結合海外市場的需求和特點，加快海外市場的本地化運營平台建設。
在自研和併購打造硬實力的基礎上，邁瑞醫療還非常重視全球營銷網絡建設。
受益於過去二十多年的國際化拓展，邁瑞醫療搭建了覆蓋全球190多個國家和地區的全球營銷網絡，已經建立起全球化平台優勢，並持續拓展全球本地化網絡佈局和全球佈局，全面加強海外本地化生產能力，提高市場應變能力和臨床服務水平，積極把握全球市場醫療新基建的機遇。
截至2023年12月31日，邁瑞醫療營銷人員有4578人。公司在境外約40個國家和地區擁有子公司，產品遠銷190多個國家及地區。公司已成爲美國、英國、意大利、西班牙、德國、法國等國家的領先醫療機構的長期合作伙伴。同時，公司不斷加強本地化隊伍建設，負責海外業務的員工中，外籍員工佔比81.68%，在29個國家中，團隊均爲本地員工。
截至2024年一季度，邁瑞醫療擁有超過100個直屬服務站點，並在190多個國家和地區發展2000多家服務渠道商，培養超過10000名渠道商服務人員獲得邁瑞醫療認證的服務資質。正是憑藉優質的質量和完善的服務，邁瑞醫療持續加快在各國公立市場及高端客戶群的突破。
在持續突破空白高端客戶群的同時，提升了客戶黏性，加強了客戶關係，樹立了可信賴、高質量的全球品牌形象，爲後續更多的產品滲透打下了堅實的基礎。
2024 年上半年，在生命信息與支持領域，邁瑞醫療突破了近40家全新高端客戶，並有包括近130家已有高端客戶實現了更多產品的橫向突破。體外診斷產線突破了近140家全新高端客戶，此外還有近60家已有高端客戶實現了更多產品的橫向突破；公司在報告期內突破的近200家高端客戶中，還包括61家第三方連鎖實驗室。醫學影像產線突破了近60家空白高端客戶，已突破的空白高端客戶中有超過40家實現了重複採購。
對於聯影醫療而言，其2024年中報將出海經驗總結爲，公司全面進入國際市場 6 年多以來，憑藉極具競爭力的創新解決方案、穩定可靠的產品質量、專業高效的服務，聯影醫療在國際市場的客戶滿意度、品牌影響力和市場份額快速提升。截至報告期末，公司業務已覆蓋亞洲、美洲、歐洲、大洋洲、非洲等全球 70 多個國家和地區。
前景依然廣闊
邁瑞醫療和聯影醫療作爲國內醫療器械國際化先鋒，未來海外市場增長潛力仍然有巨大空間。
海外增長空間，首先是來自於全球市場持續擴容。隨着經濟水平的提高和醫療保健意識的增強，以及人口老齡化的持續加速，全球範圍內居民對醫療保健的需求大幅增加，醫療支出逐年遞增。特別是近年來，全球各國顯著意識到在重大傳染病防控機制、公共衛生應急管理體系等方面存在短板和不足，開始掀起醫療新基建浪潮，醫療器械市場規模持續擴容。
根據深圳市醫療器械行業協會整理的數據，2023年全球醫療器械市場規模爲 5952億美元，並將以5.71%的年複合增長率保持增長，至2027年全球醫療器械產業規模將達到7432億美元。
發達國家得益於其先進的醫療體系和較高的個人健康意識，人均醫療器械費用遠超100美元，形成了龐大的消費市場，歐洲和美國市場約佔全球醫療器械市場的70%。與此同時，發展中國家經濟的增長提高了其國內居民的消費能力，支撐全球範圍內醫療器械市場持續保持增長。
面對持續擴容的全球市場，邁瑞醫療2024年中報稱，公司將繼續通過內生與外延快速切入新賽道、掌握新技術，同時發揮各產線之間的協同性，持續做大做強，提升可及市場空間，推動公司在全球市場格局的風雲變幻中保持可持續、高質量發展。
聯影醫療2024年中報稱，將繼續深化國際市場的拓展，重點關注高增長區域和潛力市場，通過加強本地化運營、提升服務質量和加大產品創新力度，進一步鞏固和提升公司在全球市場的競爭力。
除了全球市場擴容，兩家醫療設備龍頭海外增長空間，還將來自於市佔率提升。
根據邁瑞醫療統計，公司已佈局的業務對應國際的可及市場空間約5700億元，而公司在2023年的國際收入約爲135億元，對應的市場佔有率僅爲低個位數，遠低於公司在國內市場約20%的市佔率。其中，公司預計當前海外發展中國家的可及市場空間和中國類似，均約1300億元，而公司2023年在發展中國家的收入僅約爲88億元，對應的市佔率僅不到7%，如果再加上因進入心血管業務而帶來的可及市場空間，市佔率水平將更低。行業持續快速擴容的趨勢下，公司已佈局的業務在全球市場、特別是中國以外的發展中國家仍存在着巨大的增長空間。
邁瑞醫療2024年2月18日發佈的《關於質量回報雙提升行動方案的公告》，基於對行業未來發展和公司前景的看好，公司有能力、有信心在2025年躋身全球前二十醫療器械榜單，並向全球前十、甚至更高的行業地位發起衝擊。
從全球市場排名來看，根據Wind取用全球醫療器械行業各上市公司截至2023年底的最新財年收入數據（涉及多元化業務的大型集團公司，只取用其醫療器械業務收入參與排名），邁瑞醫療在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分別爲第36位、第31位、第27位和第23位，名次逐年提升，不斷向着全球醫療器械前20名的目標前進。與此同時，與全球排名第一的百年醫療器械巨頭相比，公司2023年的營業收入僅爲對方的15%，還依然存在很大的差距和發展空間。
銀河證券認爲，歷經多年海外市場深耕，邁瑞醫療已成爲業務遍佈全球多數地區的醫療設備及解決方案供應商，目前公司在40個國家/地區設有超50家子公司，產品已遠銷全球190多個國家/地區，並建立起基於全球資源配置的研發創新平台，形成龐大的全球化研發、營銷及服務網絡。2024年起邁瑞國際業務有望增長提速，進一步向全球器械行業領先地位邁進。
對於聯影醫療而言，其所處的醫學影像設備全球市場規模2021年就已經達到458億美元。聯影醫療2023年海外營收僅有16.78億元，海外市場份額提升空間廣闊。
2023財年，GE醫療和西門子醫療的非中國區收入分別爲167.7億美元（摺合人民幣1193.8億元）和188.6億歐元（摺合人民幣1474.8億元），佔兩家公司的收入比重分別爲85.8%和 87.0%。而聯影醫療2022年的非中國區收入僅爲16.78億元，佔收入比重爲 14.7%，增長潛力巨大。招銀國際認爲，外資廠商的收入地區分佈反映出當前海外市場仍舊是醫學影像設備市場競爭的主戰場，出海是聯影醫療成長爲全球領先的醫療影像設備廠商的必經之路，海外市場將成爲聯影醫療長期增長的重要驅動力。
從全球佈局來看，GE醫療已進入超160個國家、飛利浦已進入超100個國家、西門子醫療已進入超180個國家。而截至2024年上半年末，聯影醫療產品已成功進駐美國、日本、韓國、新西蘭、意大利、印度等 70 多個國家和地區。與外資相比，聯影醫療的國際化進程尚處於快速追趕階段，保持着高速的增長趨勢。
招銀國際認爲，聯影醫療擁有較強的產品競爭力，創新研發實力出衆，隨着海外銷售和服務體系逐步完善，公司海外業務有望持續高速增長。
