首次覆盖晋西 车轴，目标价 4.38元，给予“增持”评级。公司主营铁路装备，受益于大规模设备更新政策以及轨道交通维修周期将至，业绩有望超预期增长。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.03/0.04/0.05 元，给予公司目标价4.38 元，对应2024 年128 倍PE，给予“增持”评级。本報告導讀：
公司是全球譜系最全得鐵路車軸生產企業，是晉西集團旗下唯一上市平台，受益於大規模設備更新政策以及軌道交通維修週期將至，公司業績有望超預期增長。
投資要點：
首次覆蓋晉西 車軸，目標價 4.38元，給予「增持」評級。公司主營鐵路裝備，受益於大規模設備更新政策以及軌道交通維修週期將至，業績有望超預期增長。預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.03/0.04/0.05 元，給予公司目標價4.38 元，對應2024 年128 倍PE，給予「增持」評級。
市場認爲，公司主營軌道交通裝備，我國鐵路客貨車輛擁有量維持在較低增速，下游市場需求不足，公司業績將維持低速增長。我們認爲，受益於大規模設備更新政策以及軌道交通維修週期將至，行業需求將迎來高峰期，公司作爲晉西集團旗下唯一上市平台，業績有望超預期增長。（1）我國鐵路行業發佈系列扶持政策文件，「一帶一路」倡議的深入推進助力我國鐵路技術及裝備走向全世界，我國鐵路建設投資仍有潛力，2023 年起我國鐵路固定資產投資增速有所提升，2024 年上半年鐵路固定資產投資達到3373 億元，同比增長10.6%，創歷史新高。（2）我國鐵路動車組與城市軌道交通新增車輛分別在2014 年和2017 年進入快速增長期，按照維修替換週期8 年計算，預計鐵路車軸產品將迎來需求高峰期，大規模設備更新政策也將帶動鐵路車軸需求。
公司海外市場開拓成效顯著，緊跟我國高鐵動車組車軸國產化替代進程。（1）公司海外市場開拓成效顯著，是內地首家爲香港地鐵新造車、檢修車承製車軸的製造商，並與國際市場的行業領軍企業西屋制動、阿爾斯通等保持長期穩定的合作關係，深入到北美、歐盟、澳大利亞、東南亞、中亞等多個國家，2023 年公司境外收入爲3.89億元（+99.4%），營收佔比超過30%。（2）公司緊跟我國高鐵輪軸國產化替代進程，是國家自主化替代時速250 公里動車組車軸技術標準研究和時速350 公里高鐵動車軸試製首批參研單位，時速350 公里自主化動車組車軸已批量用於「復興號」正式載客動車組，CR450高速動車組車軸完成首批供貨。
催化劑：大規模設備更新與維修週期將至，海外市場開拓提速
風險提示：市場競爭加劇，國內市場需求不及預期