1）环保：“泥水并重”带动污泥处置投资。2022 年，城市+县城口径下，我国污泥处置市政公用设施建设固定资产投资62.4 亿元，同比+42.9%。公司在油田泥浆行业、造纸废水行业、市政污泥领域拥有丰富的客户案例。全球壓濾機龍頭，深耕三十餘年。景津裝備創立於1988 年，是專業成套過濾裝備製造商，中國製造業單項冠軍示範企業，壓濾機國家標準主起草人。公司壓濾機產銷量居世界第一，2022 年國內壓濾機行業的市場佔有率在47%左右。公司產品主要分爲壓濾機整機、配件、配套裝備三大類。
下游應用廣泛，積極挖掘新需求點。
公司關注下游細分領域市場的變化，積極擴大公司產品的應用範圍，拓展新市場和新領域。2023 年，公司過濾裝備主要下游應用行業收入佔比排序爲：1）礦物及加工，26.6%；2）環保，25.8%；3）新能源，24.6%；4）化工，9.8%。
1）環保：「泥水並重」帶動污泥處置投資。2022 年，城市+縣城口徑下，我國污泥處置市政公用設施建設固定資產投資62.4 億元，同比+42.9%。公司在油田泥漿行業、造紙廢水行業、市政污泥領域擁有豐富的客戶案例。
2）新能源：市場認可度高，佈局鋰電回收。公司在鋰電池行業建立了領先優勢，與衆多鋰電池產業鏈的頭部企業建立了良好的合作關係，在鋰電池行業積累了豐富的過濾經驗。客戶包括天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、融捷鋰業、中偉股份等知名鋰電材料製造商，應用於鋰輝石處理工藝前端固液分離工序、浸出車間、鋰渣車間等不同場景。
3）礦山：受益於全球礦山資本開支上行，積極出海。壓濾機等過濾成套裝備廣泛應用於礦物的洗選、尾礦處理和溼法冶煉領域。2018-2022 年，我國礦業對外投資CAGR 達到34.4%。公司在礦山領域佈局多年，與紫金礦業、中國恩菲、中國有色、華友鈷業、西藏巨龍等頭部礦業企業緊密合作。
配套設備、配件更換打開新空間。公司加強對壓濾機配套設備的研發設計，推出更多產業鏈上下游的設備。過濾成套裝備產業化一期項目、二期項目項目建成全部達產後可實現年營業收入近30 億元。
投資建議：公司作爲全球壓濾機龍頭，深耕三十餘年，隨着礦山機械和配套設備的發展，有望帶領公司實現新一輪成長。我們預計公司2024-26 年歸母淨利潤分別爲10.5/12.0/13.7 億元，對應EPS 分別爲1.82/2.09/2.38 元,當前股價對應2024-26 年PE 分別爲9/8/7 倍。公司行業地位穩固，積極拓展產品線及下游應用。首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示：原材料價格上升風險、新能源需求不及預期風險、宏觀經濟波動風險。