自24Q1 以来，公司经营层面持续向好，24Q2 单季度预计收入同比增长30.16%、环比增长29.20%。受益于下游需求延续边际性改善趋势，公司各产品线稳健推进，以及公司全力拓展销售渠道，公司三块业务保持良好的增长态势：事件：
公司發佈24 年半年報，公司實現收入26.67 億元，同比增長30.5%；公司實現歸母淨利潤13.60 億元，同比增長32.13%。同時，公司擬實施中期現金分紅，合計人民幣7.57 億元（含稅）。
業務發展趨勢向好： 桌面通信終端業務增速修復，視頻會議業務收入佔比持續提升
自24Q1 以來，公司經營層面持續向好，24Q2 單季度預計收入同比增長30.16%、環比增長29.20%。受益於下游需求延續邊際性改善趨勢，公司各產品線穩健推進，以及公司全力拓展銷售渠道，公司三塊業務保持良好的增長態勢：
1）桌面通信終端業務：公司以市場爲導向，依託技術且以品質爲支撐，夯實競爭力，市場地位得以強化。上半年實現收入15.10 億元，同比增長20.26%，毛利率達66.93%，較去年小幅提升；
2）會議產品業務：公司憑藉技術實力，持續打造靈活、便捷的智能化場景，上半年實現收入9.50 億元，同比增長51.27%，毛利率達65.06%，較去年略微提升。
3）雲辦公終端業務：公司不斷擴充商務耳麥產品系列，推進渠道開拓，上半年實現收入2.00 億元，同比增長29.29%。
隨着公司收入恢復高增，銷售、管理費用率保持較爲穩定的水平，爲經營注入活力
1）銷售費用方面： 上半年1.22 億元，銷售費用率達4.6%，較1H23 下降了1 個百分點；2）管理費用方面： 上半年0.60 億元，管理費用率達2.2%，較1H23 基本持平；3）財務費用方面：受美元匯率波動影響，匯兌收益約0.43 億元；4）研發費用方面： 上半年1.97 億元，較23 年上半年同比略增。
公司積極回報投資者，分紅比例呈提升趨勢，預測今年分紅對應當前股價的股息率爲3.39%
公司持續以現金分紅回報投資人，2019~2022 年累計分紅30.19 億元，分紅比率分別爲：43.7%、45.9%、44.7%、53.8%。2023 年公司於半年度、年度分別分紅6.32 億元、11.36 億元，2023 年年度累計分紅17.68 億元，分紅比例趨勢向上，2019~2023 年平均分紅比例達57.5%。假設今年公司實現歸母淨利潤26.05 億元，基於平均分紅比例測算，預計今年現金分紅約爲14.98 億元，對應當前市值442 億，股息率爲3.39%。
投資建議與盈利預測：
我們認爲，公司保持較高的研發投入，以及持續的產品迭代是保證公司產品市場競爭力的核心因素。短期來看，隨着需求復甦和公司持續迭代技術與產品，有望對今年經營產生積極影響，24 年全年有望恢復增速。中長期來看，公司持續強化產品力，積極開拓銷售渠道，視頻會議產品業務恢復高增長態勢，爲後續發展提供有力支撐。
考慮到公司下游需求呈現恢復的態勢，三條業務線增速恢復，我們預計公司2024~2026 歸母淨利潤由此前的24.18 億元、28.13 億元和33.27 億元上調至26.05 億元、30.09 億元和35.02 億元，維持“買入“評級。
風險提示：話機行業規模萎縮、視頻會議全球競爭格局加劇、雲辦公業務發展不及預期、匯率波動等。
