渠道精细化运作，线上线下融合发展。1）分产品看，24H1 公司智能家居/晾衣架产品分别实现营收6.0/0.9 亿元，占主营业务收入87%/12%。2）分渠道看，公司坚持全渠道运作，线上注重新品类培育，通过科技家居博主强化智能晾衣机专业智能形象，公司在618 大促中连续保持行业销量第一，上半年公司电商渠道实现收入4.5 亿元。线下渠道通过“开疆焕新”和“零售标杆城市打造”行动，精准招商，加快渠道下沉；同时深化家电渠道、京东万商、新零售等新渠道布局，深度赋能经销商，提升终端零售运营质量；上半年公司线下渠道实现收入2.4 亿元。展望未来，公司将聚焦线下终端与单店质量提升，线上挖掘新兴电商潜力，持续完善全渠道布局。事項：
公司發佈2024 年中報。上半年，公司實現營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤7.1/1.4/1.4 億元，同比-0.9%/-4.5%/-4.0%。單二季度，公司實現營收/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤4.2/0.9/0.9 億元，同比-5.0%/-13.7%/-13.3%。
評論：
渠道精細化運作，線上線下融合發展。1）分產品看，24H1 公司智能家居/晾衣架產品分別實現營收6.0/0.9 億元，佔主營業務收入87%/12%。2）分渠道看，公司堅持全渠道運作，線上注重新品類培育，通過科技家居博主強化智能晾衣機專業智能形象，公司在618 大促中連續保持行業銷量第一，上半年公司電商渠道實現收入4.5 億元。線下渠道通過「開疆煥新」和「零售標杆城市打造」行動，精準招商，加快渠道下沉；同時深化家電渠道、京東萬商、新零售等新渠道佈局，深度賦能經銷商，提升終端零售運營質量；上半年公司線下渠道實現收入2.4 億元。展望未來，公司將聚焦線下終端與單店質量提升，線上挖掘新興電商潛力，持續完善全渠道佈局。
盈利能力持續提升，Q2 費投增加拖累利潤率。24Q2，公司實現毛利率56.1%，同比+4.7pcts/環比+4.2pcts，毛利率提升主要系公司自制元器件以及內部經營管理提效帶來的成本節約。費用端，公司實現銷售/管理/財務費用率爲24.2%/5.6%/-0.9%，同比+6.4/+1.2/-0.8pcts，其中銷售費用率增加主要系公司電商平台推廣費用、廣告宣傳費等增加所致；管理費用率增加主要系職工薪酬、中介機構費、工程修繕費用增加所致。綜合來看，公司單二季度歸母淨利率同比-2.1pcts 至20.9%。
投資建議：公司作爲智能晾曬領域領軍企業，加快智能門鎖賽道佈局，有望持續打造第二增長曲線。考慮到下游需求偏弱，且公司加大費用投入力度，我們略下調盈利預測，預計24-26 年公司實現歸母淨利潤爲3.50/3.99/4.51 億元（24-26 年原值爲3.95/4.67/5.49 億元），當前股價對應PE 分別爲13/12/10X；參考相對估值法，給予24 年17X，對應目標價14.73 元，維持「強推」評級。
風險提示：原材料價格大幅提升，家居需求不及預期，地產銷售不及預期等。
