电连技术是国内头部汽车高频高速领域全产品布局企业，客户群体覆盖国内汽车头部整车厂以及海外头部Tier1 企业，目前公司汽车连接器产品已进入奇瑞、比亚迪、吉利、长城、长安、理想等企业供应链并已实现批量供货，2023 年公司汽车电子业务收入8.23亿，同比增长60%。未来公司在国内该领域渗透率有望进一步提升，并随着海外Tier1客户项目的不断导入和量产，公司汽车电子业务有望持续迎来高速增长。【核心結論】預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別是6.29/8.50/10.92 億元，當前市值對應PE 分別爲21.98/16.27/12.66 倍。電連技術是國內領先的連接器廠商，消費電子領域射頻連接器處於國內領先地位，同時BTB 產品業務經過多年培育已逐漸成熟，後續有望保持較快增長。隨着汽車智能化的進一步發展，公司汽車高速高頻連接器業務迎來快速增長，產品競爭格局好，已經陸續在多家頭部汽車客戶上量，市場份額有望進一步提升，公司有望長期穩居國產龍頭，首次覆蓋，給予公司「買入」評級。
【主要邏輯】
汽車電子：產品陸續在多家汽車客戶上量，業務快速成長，市場份額有望不斷提升。汽車高頻高速連接器不僅需要保證車載環境下的機械可靠性，還需要考慮高頻傳輸信號的完整性及電磁干擾，技術和行業進入壁壘高。國內汽車高速連接器市場被海外巨頭主導，根據華經產業研究院，2021 年羅森伯格、泰科、安費諾三家合計佔據我國汽車高速連接器市場約92%的市場份額，電連技術爲國產領先企業，其市場份額爲7%。我們測算了中國汽車連接器市場規模，預計2024 年中國汽車高頻高速連接器市場規模爲118 億元，受益於汽車智能化程度不斷加深，相關市場規模將持續擴張。
電連技術是國內頭部汽車高頻高速領域全產品佈局企業，客戶群體覆蓋國內汽車頭部整車廠以及海外頭部Tier1 企業，目前公司汽車連接器產品已進入奇瑞、比亞迪、吉利、長城、長安、理想等企業供應鏈並已實現批量供貨，2023 年公司汽車電子業務收入8.23億，同比增長60%。未來公司在國內該領域滲透率有望進一步提升，並隨着海外Tier1客戶項目的不斷導入和量產，公司汽車電子業務有望持續迎來高速增長。
消費電子：射頻連接器處於國內領先地位，BTB 連接器迎來快速增長。公司是國內先進的微型射頻電連接器及互連繫統相關產品供應商，在我國射頻連接器行業處於領先地位，客戶包括國內外主流智能手機品牌。BTB 連接器主要用於PCB/FPCB 連接，在手機中可應用於各個功能模組，該業務經過多年培育已逐漸成熟，後續有望保持較快增長。
風險提示：智能手機市場需求不及預期；汽車電子業務增長不及預期；技術人才流失風險
