近期无论是通胀还是非农报告，都没能为降息幅度“拍板”，市场在降息50还是25摇摆不定；而后正值美联储官员缄默期，媒体“放风”50基点引得市场预期倒向该阵营。截至目前，市场押注降息50基点概率大幅跃升至60%，而在这一概率仅为30%。市場如今大幅押注50點子，若聯儲局減息25點子，將被視爲「鷹派」，市場將遭受巨額損失；而如果減息50點子，但後續行動落後市場預期，可能引發恐慌，金融條件再度收緊。
今晚聯儲局五年來首次減息將落地，而決議臨近減息幅度懸念持續升級，華爾街關於「降50還是25點子」爭論不休，市場不確定性驟然升高，聯儲局這趟「減息之旅」將如何開幕？
週四（9月19日）凌晨02:00，聯儲局將公佈9月利率決議，隨後聯儲局主席鮑威爾將在2:30發表講話。目前聯儲局減息幾乎已經「板上釘釘」，但減息幅度仍具不確定性。
近期無論是通脹還是非農報告，都沒能爲減息幅度「拍板」，市場在減息50還是25搖擺不定；而後正值聯儲局官員緘默期，媒體「放風」50點子引得市場預期倒向該陣營。截至目前，市場押注減息50點子概率大幅躍升至60%，而在這一概率僅爲30%。
目前華爾街各執一詞，對勞動力市場和聯儲局「落後於曲線」擔憂，一方喊出支持減息50點子；對通脹持續和爲後續減息保留選擇的顧慮，另一方喊出支持減息25點子。
然而，無論25還是50點子，市場恐怕都將劇烈震動。市場如今大幅押注50點子，若聯儲局減息25點子，市場將面臨巨額損失；而如果減息50點子，但後續行動落後市場預期，可能引發恐慌，金融條件再度收緊。
此外，除了聯儲局減息幅度，值得關注還有聯儲局「點陣圖」和經濟預測，本次點陣圖對今年的減息預測尤爲重要；以及鮑威爾將在發佈會上的發言。
最具爭議的FOMC會議：25點子「巨虧」，50點子「恐慌」
聯儲局決議歷來備受關注，但會議內容通常較可預測，而這次關於減息幅度的爭議達到頂峯。
最近公佈的數據「好壞參半」，無論是通脹還是就業數據，都沒能「拍板」減息幅度。上週三的CPI數據顯示通脹仍具黏性，拉高了減息25個點子的概率，而上週四的PPI數據同比降溫，小幅提升減息50點子的可能性。
直到上週晚些時候，減息25個點子的預期佔據上風，但在週五市場情緒突然轉變，減息50點子的可能性被擺上了檯面。而市場情緒主要受到《華爾街日報》和《金融時報》上週五「知情人士報道」的影響，而聯儲局官員在隨後的市場波動中也並未對此明確反駁。
Principal策略師Seema Shah表示：
對聯儲局來說，最終要決定哪個風險更大，減息50個點子會重新引發通脹壓力，還是減息25個點子會威脅到經濟衰退，聯儲局已經因對通脹危機反應過慢而受到批評，因此，它可能會謹慎應對經濟衰退風險，避免採取被動應對，而不是主動應對。
然而，無論25還是50點子，市場恐怕都將劇烈震動。市場如今大幅押注50點子，若聯儲局減息25點子，將被視爲「鷹派」，並在市場上引發風險衝擊。
分析表示，現在被鎖定在與聯儲局共識減息50點子的創紀錄賭注中，如果官員選擇標準幅度的減息，市場將面臨驚人的損失。92%的經濟學家預計會出現這種情況，如果聯儲局意外採取行動，聯邦基金將被迫大幅重新定價，所有資產類別都將遭受損失。
自上週末以來，十月份聯邦基金期貨的交易量已飆升至自1988年以來最高水平，更令人擔憂的是，數據顯示，這些新押注中的大部分都瞄準了減息50個點子，僅本週的持倉就激增。
而如果選擇減息50點子，如此急劇的減息週期意味着經濟陷入困境，但經濟預測和公司盈利預期仍然相當樂觀。分析認爲，這似乎是一條完全矛盾的信息，既預期美國大幅減息，又預期盈利繼續強勁增長。從歷史上看，減息通常會導致報告利潤下降20%或更多，因此預期盈利將下降30%以上。
此外，在經濟狀況沒有明顯改善的情況下，後續的減息步伐也可能會慢於市場預期。如果聯儲局被市場認爲行動放緩，金融條件指數（FCI）會重新收緊，導致油價走低、通脹預期下行，從而可能對實際利率造成上行壓力，並推升美元走強。
點陣圖對今年減息預測尤爲重要
而與減息同樣重要的是「點陣圖」，考慮到本次會議聯儲局將公佈最新的2025年利率走勢「點陣圖」，市場將尋求聯儲局關於未來減息步伐和範圍的更明確指引，這也會在一定程度上影響9月的市場表現。
曾領導聯儲局研究與統計部、現任彭博經濟研究院美國經濟研究主任的David Wilcox表示：
年底的點陣圖現在變得尤爲重要，它顯然更受關注，因爲聯儲局正處於開始減息週期的邊緣。
具體來說，點陣圖將顯示FOMC內部的意見分歧，如有多少委員贊成在11月和12月進一步減息，特別是如果有大量委員傾向於在年底前進一步大幅減息50個點子，這將預示未來聯儲局可能採取更激進的行動。
點陣圖的公佈將直接影響市場對利率的定價。自8月初令人失望的7月份就業報告發布以來，交易員一直在押注今年年底將減少整整一百個點子的減息。
如果點陣圖顯示出更多委員支持更大幅度的減息，市場可能會相應調整資產定價，推動市場預期進一步下行。
如果此次公佈的「點陣圖」顯示，政策利率預測中值再度回到3月時的水平或更低，這將意味着聯儲局的貨幣政策立場更偏鴿派。
此外，聯儲局還會發布失業率、GDP和通脹數據的相關預測。
分析預計，九月份最大調整可能與失業率有關，聯儲局幾乎肯定會將失業率從6月的4.0%上調，目前的失業率爲 4.2%。通脹預期則可能被下調，6月預計全年核心通脹爲2.8%，7月核心通脹爲 2.6%。
高盛在一份報告中表示，通脹似乎低於FOMC 6月份預測，年初通脹率的上升看起來更像是季節性因素而非再加速，因此此次會議的一個關鍵主題將是將重點轉向勞動力市場風險。
鮑威爾會說些什麼？
除了對點陣圖和經濟預測進行調整外，FOMC的會後聲明也必將進行修改，以反映預期的減息以及委員會的其他前瞻性指引。
高盛預計，FOMC可能會修改其聲明，類似：
對通脹更加有信心，將通脹和就業風險描述爲更加平衡，並再次強調其對維持充分就業的承諾。
傑富瑞經濟學家Thomas Simons認爲：
我認爲他們不會特別具體地給出任何前瞻性指引，在目前的週期階段，當聯儲局實際上不知道他們要做什麼時，前瞻性指引幾乎沒有用處。
編輯/lambor
