中原證券股份有限公司唐俊男近期對北玻股份進行研究併發布了研究報告《中報點評:短期業績有所波動,長期看好玻璃鋼化設備領先地位》,本報告對北玻股份給出增持評級,當前股價爲3.2元。
北玻股份(002613)
事件:
公司發佈2024年中報:實現營業收入80790.79萬元,同比下滑8.10%;歸屬於上市公司股東的淨利潤7068.02萬元,同比下滑11.63%;基本每股收益0.0754元/股;加權平均淨資產收益率4.05%,同比下滑0.75個百分點。
點評:
受交付進度等因素影響,公司上半年業績有所下滑。公司主要從事玻璃深加工設備及產品的研發、設計、製造、銷售,產品包括玻璃鋼化設備、高端深加工玻璃產品以及真空低輻射鍍膜玻璃設備、節能風機技術產品及玻璃深加工自動化連線系統、倉儲系統等。公司擁有洛陽、上海、天津三大基地,服務遍佈全球超過110多個國家和地區的客戶群體。2024年上半年,公司營業收入和歸母淨利潤同比有所下降,主要受在手訂單交付時間差異所致。分業務來看,上半年,公司玻璃鋼化設備實現營業收入4.12億元,同比增長2.17%,毛利率29.62%,同比提升3.41個百分點;深加工玻璃實現營業收入3.23億元,同比下滑7.24%,毛利率27.96%,同比提升0.40個百分點;風機設備實現營業收入4613.81萬元,同比下滑13.71%,毛利率21.80%,同比提升5.68個百分點。
公司玻璃鋼化設備行業地位領先,中長期下游產品升級換代有望拉動市場需求。公司是國內唯一主營玻璃鋼化設備的上市公司,在經營規模、資金實力、技術水平等方面處於國內領先地位。根據GIR數據,2022年公司鋼化玻璃設備全球市場份額10.66%。由於玻璃深加工設備對玻璃產品的生產效率、產品質量等方面起着重要影響。因此,客戶對設備的性能關注度較高,玻璃鋼化設備具備客戶粘性和品牌影響力。公司玻璃鋼化設備客戶覆蓋聖戈班、旭硝子、福耀玻璃、信義集團、福萊特等全球性玻璃製造企業,充分體現其產品競爭力。中長期來看,玻璃鋼化設備的發展趨勢爲高效化、智能化、節能化。公司通過技術研發創新、產品更新迭代、提升設備智能性能、深化節能降耗等措施滿足市場需求。玻璃深加工涉及工業製造、建築、汽車、家居、家電、光伏等多個領域,受宏觀波動影響明顯。光伏玻璃短期產能過剩,將會影響企業的資本開支和設備採購力度。但光伏玻璃大型化、輕薄化發展趨勢縮短玻璃鋼化設備的換代週期,中長期光伏玻璃生產設備需求穩健。
公司玻璃深加工產品定位高端,差異化競爭力顯現。公司深加工玻璃主要包括鋼化玻璃、中空玻璃、夾層玻璃、低輻射鍍膜(Low-E)玻璃、絲網印、彩釉、數碼打印等相關工藝複合而成的多工藝高端
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玻璃產品,其產品具有高精度、高品質、高新穎度、美觀、安全、超大、異形、節能、隔音、保溫等的特性。公司玻璃深加工產品定位高端市場、實施差異化戰略,在突破尺寸約束同時,不斷加強綠色節能、精益品質、創新應用等性能的提升。公司深加工玻璃產品已應用於衆多世界級地標性高端建築,充分體現市場對公司產品的認可度。2024年上半年,公司玻璃深加工產品銷售有所下滑,預計建築行業增速放緩有關。此外,公司積極開拓國外市場,出口營業收入同比增長24.58%,與沙特未來之城項目對接,有望推動海外市場銷售。
公司擬非公開發行股票擴充產能,鞏固市場份額。公司擬非公開發行不超過118073.17萬元股票,扣除發行費用後用於智能鋼化裝備及節能風機生產基地建設項目、高端幕牆玻璃生產基地建設項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。生產性項目達產後有望解決公司產能瓶頸,新增年產200台(套)玻璃鋼化設備及1萬台(套)三元流風機設備以及45萬平方米高端幕牆玻璃的供應能力,將顯著提升公司產能規模。同時,三元風流機募投項目的釋放,有望配套公司玻璃鋼化設備,實現產品的進一步節能降耗。目前公司非公開發行股票尚未完成,公司採用自籌資金推進項目進度。
首次覆蓋,給予公司「增持」評級。預計公司2024、2025、2026年歸屬於上市公司股東的淨利潤分別爲0.91億元、1.03億元和1.61億元,暫時不考慮公司非公開發行股票的攤薄效應,對應的全面攤薄EPS分別爲0.10元、0.11元、0.17元。按照9月13日3.27元/股收盤價計算,對應PE分別爲33.73、29.61和19.07倍。公司作爲玻璃鋼化設備領域的領先企業,具備較爲明顯的技術優勢、產品優勢和規模優勢,而玻璃深加工產品定位高端打造差異化競爭點,公司募投項目中長期將提升產能規模,助推企業成長,給予公司「增持」評級。
風險提示:宏觀經濟下行,下游光伏、建築等領域投資需求疲軟風險;應收賬款增加,回款放緩風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,東北證券王小勇研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲54.69%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7400萬,根據現價換算的預測PE爲40.88。
最新盈利預測明細如下:

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