華潤電力(00836)全年維持新能源10GW新增裝機指引。
智通財經APP獲悉，國元國際發佈研究報告稱，維持華潤電力(00836)「買入」評級，更新目標價24港元，相當於2024年和2025年8倍和7.1倍PE，目標價較現價有30%上升空間。受益於煤價下行，公司火電全年盈利持續修復向上。風電方面，短期盈利承壓，但全年維持新能源10GW新增裝機指引。
國元國際主要觀點如下：
煤價下行，火電全年盈利持續修復向上：
受益煤價下行，公司上半年單位燃料成本同比下降10.7%，帶來公司火電盈利顯著修復，核心利潤貢獻爲27.15億港元（2023年上半年爲7.26億港元）。考慮到去年下半年煤炭價格已處於低位，公司預計2024下半年單位燃料成本降幅收窄，全年成本下降6%-7%；電價方面，根據2024年中長期的電價，年度中長協電量佔比80%，中長協電價包含容量電價較標杆電價上浮18.5%，預期2024年電價基本穩定。因此，煤價下行趨勢下，加上容量電價和輔助服務政策的不斷完善，公司火電業務盈利將穩定提升。後續重點關注2025年中長協電價簽約情況。
短期風電盈利承壓，全年維持新能源10GW新增裝機指引：
上半年受風況不佳，限電上升，平均上網電價下行等多種因素影響，公司可再生能源業務核心利潤貢獻爲55.56億港元（2023年上半年爲59.54億港元），同比下降6.7%；上半年公司新增新能源併網裝機930MW，到7月底接近1.1GW，公司維持全年10GW新增裝機目標不變，主要集中在三四季度併網投產。
分拆新能源上市、資產減值及派息等重點事項更新：
1）公司就分拆華潤新能源A股上市已經向監管機構遞交了全套的相關材料，尚需等待合適的窗口期；2）公司目前資產沒有大額減值跡象；3）派發中期息0.455港元，符合市場期待，全年繼續保持40%派息率，並定期檢討派息政策，確保足夠的市場競爭力。