业务拆分財務數據
24 年H1：收入22.55 億元，同比+20%，歸母淨利潤5.33 億元，同比+22%，扣非歸母淨利潤5.24 億元，同比+30%。考慮2023 年同期匯兌收益正向貢獻，公司24 年H1 匯兌有大額損失，實際經營性的利潤（即扣除掉匯兌收益部分的利潤）同比大幅提升，業績超預期。歸母淨利潤增長的原因除收入增長外，還得益於毛利率從23 年Q2 的38%提升至24 年Q2 的44%。
24 年Q2：收入13.53 億元，同比+25%，環比+50%，毛利率44.2%，同比+5.9pct，環比-0.1pct。歸母淨利潤3.19 億元，同比+22.3%，環比+49%；扣非歸母淨利潤3.09 億元，同比+29.2%，環比+44%。
業務拆分
1、國內配用電：24 年H1 收入約8.26 億元，同比約+24%，主要得益於上半年海興在國南網計量產品中標規模迅速增長，國家電網和南方電網中標額同比+21.56%、+224.91%，累計達5.54 億元。
2、海外配用電：24 年H1 收入接近14.3 億元，同比+18%。分大區來看，亞洲區進步最快，H1 收入4.31 億元，同比+75%；非洲收入4.58 億元，同比+23%；拉美收入3.99 億元，同比+5%；歐洲1.41 億元，歐洲同比-35%。
公司在穩步加強海外工廠建設，歐洲工廠已成功試產，墨西哥工廠建設穩步推進，非洲新合資工廠建設規劃順利啓動。
3、新能源業務：公司持續加快海外渠道建設，建設物流數字化系統，推動渠道下沉。公司自身着力的產品是中低壓微電網項目，目前已通過海外客戶驗收，在非洲、拉美區進入交付階段。
投資建議
1）海外用電側，公司持續斬獲非洲大用戶費控裝置項目與環網櫃項目等，同時公司拓產品品類，在24 年H1 交付了亞洲區首個AMI 氣表解決方案項目；
2）海外配電側，公司推動配用電集成/一體化解決方案，重合器產品在巴西中標，環網櫃在非洲中標；
3）國內配用電，24 年H1 國南網電錶中標金額分別爲3 億和2.5 億，同比+22%和+225%。
基於公司業績超預期，我們上調海興電力的盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲12(前值是10 億)/15/19 億元，當前市值對應PE 分別爲18、14、11X，維持「買入」評級。
風險提示：國內需求不及預期、海外項目推進不及預期、新能源競爭加劇
